报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年第一季度报告显示公司营收和归母净利润同比大幅增长 销量增长带动收入逆势高增 毛利率同比改善 费用率同比小幅提升 净利润率改善凸显较强盈利能力 两翼业务加速推进 新建防水产线完善业务布局 预计24 - 26年归母净利润分别为44.30、53.23、60.26亿元 现价对应PE分别为11.47、9.55和8.43倍 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年4月至12月 公司绝对涨幅分别为6.21%、8.36%、8.08% 相对涨幅分别为5.07%、4.57%、0.57% [2] 相关研究 - 涉及《北新建材（000786.SZ）：23年业绩符合预期 期待"一体两翼"蓄势长期成长》等多篇报告 [3] 投资要点 - 事件：2024年4月26日公司发布24Q1报告 营收约59.44亿元 同比+24.62% 归母净利润约8.22亿元 同比+38.11% 扣非归母净利润约7.91亿元 同比+40.68% [4] - 销量增长带动收入逆势高增 毛利率同比改善：24Q1房地产承压 公司收入因石膏板等产品销量增加逆势增长 毛利率约28.65% 同比+1.69pct 环比23Q4提升1.67pct 受益于原材料和能源成本下降 公司核心主业石膏板龙头优势稳固 [4] - 费用率同比小幅提升 净利润率改善凸显较强盈利能力：24Q1公司费用率约13.43% 同比提升0.24pct 信用及资产减值损失约121.39万元 同比-44.16% 归母净利润同比+38.11% 归母净利润率13.83% 同比+1.35pct 扣非归母净利润同比+40.68% 扣非归母净利润约13.31% 同比+1.52pct 经营性现金流-0.26亿元 同比+91.52% [5] - 两翼业务加速推进 新建防水产线完善业务布局：公司拟在安徽滁州全椒县投资建设防水卷材和防水砂浆生产线项目 估算总投资1.43亿元 内部收益率约13.39% 调整海南东方市纸面石膏板生产线项目总投资额 23年防水卷材/防水工程营收分别约27.86/4.48亿元 分别同比+28.99%/-1.18% 涂料业务营收约9.68亿元 同比+22.38% [5] 投资建议 - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为44.30、53.23、60.26亿元 现价对应PE分别为11.47、9.55和8.43倍 维持“买入”评级 [6] 主要财务数据及预测 - 2022 - 2026E年营业收入分别为201.55亿、224.26亿、285.66亿、351.49亿、440.37亿元 净利润分别为31.44亿、35.24亿、44.30亿、53.23亿、60.26亿元等多项财务指标有相应预测 [8][9]