报告公司投资评级 - 6个月评级为持有（调低评级）[4] 报告的核心观点 - 公司业绩扭亏为盈增长潜力显现，2023年归母净利润7391万元，去年同期为 -3.43亿元，同比增长4.17亿元[1] - 设立科技研究院推进AI等领域创新，推出“AI + 医疗”垂域大模型及应用，重配研发，2023年研发费用10.32亿，同比增长12.16% [2] - 联营公司处于投入期，亏损对公司利润影响高于预期，调整2024年归母利润预测至2.84亿元，预计2025 - 2026年归母利润为4.17/5.56亿元，调整为“持有”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年实现营业收入105.44亿元，同比增长11.39%；毛利率24.20%，同比增长3.42% [8] - 分行业看，医疗健康及社会保障收入25.71亿，同比增长29.74%；智能汽车互联收入39.16亿，同比增长9.36%；智慧城市收入16.23亿，同比下降2.41%；企业互联及其他收入24.33亿，同比增长8.64% [1] - 分产品看，自主软件、产品及服务收入90.35亿，同比增长12.21%；系统集成收入13.32亿，同比增长7.58%；物业广告收入1.77亿，同比增长0.61% [1] 创新举措 - 2023年设立东软魔形科技研究院，推动大语言模型系统工程战略 [2] - 推出“AI + 医疗”垂域大模型“添翼医疗领域大模型”及系列应用，飞标医学影像标注平台已在多家医疗机构应用 [2] - 2023年研发费用10.32亿，同比增长12.16%，新增软件著作权447件，申请专利187件，授权专利175件，发明专利授权153件，同比增长46% [2] 业务板块情况 - 大健康板块快速增长，医疗健康及社会保障领域业务增速30%左右，在多领域保持市场份额第一，签约近20个千万级项目 [9] - 智能汽车业务持续加速，智能座舱平台量产，与厂商深度合作，出货量提升，出海业务增长显著，多项成绩国产第一 [9] - 持续驱动智慧城市建设，以“数据要素”为核心，在多地组建数据公司，参与医保数据治理工作 [10] 财务预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9,465.80|10,543.67|12,125.22|14,550.27|17,460.32| |增长率（%）|8.37|11.39|15.00|20.00|20.00| |EBITDA（百万元）|963.59|1,522.93|740.53|936.92|1,140.01| |归属母公司净利润（百万元）|(342.88)|73.91|283.74|416.96|556.18| |增长率（%）|(129.23)|(121.56)|283.89|46.95|33.39| |EPS（元/股）|(0.28)|0.06|0.23|0.34|0.46| |市盈率（P/E）|(29.20)|135.44|35.28|24.01|18.00| |市净率（P/B）|1.08|1.06|1.04|1.00|0.97| |市销率（P/S）|1.06|0.95|0.83|0.69|0.57| |EV/EBITDA|8.97|4.92|8.97|7.07|5.67|[11]