报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，预计2024 - 2026年，公司EPS为1.93/2.16/2.42元，对应4月26日收盘价9.6/8.5/7.6x PE [2][7] 报告的核心观点 - 看好公司2024年吨毛利改善，随着国家稳定经济措施落地，2024年钢价有望企稳回升，公司智能化研发带来的经营效率提升将体现在财报中，带动整体吨毛利改善，实现业绩和估值双击 [16][20] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年一季度实现营业收入44.27亿元，同比减少11.77%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长1.12%；实现扣非后归母净利润0.87亿元，同比减少38.79% [14][24] 经营情况 - 2024Q1钢价同比下滑，需求受华东不利天气影响，新签订单同比下滑3.3%至69.65亿元，收入同比减少11.77%至44.27亿元，伴随产能爬坡，Q1钢结构产量同比增长0.09%至91.79万吨 [1][6] - 2024年Q1综合毛利率10.59%，同比上升1.34pct，原因是产线智能化升级使经营效率提升，且重型钢结构需求改善 [10][15] - 2024年Q1期间费用3.18亿元，占收入端比重7.18%，同比上升2.54pct，研发费用率3.54%，同比上升2.02pct，是净利率提升幅度低于毛利率的主因，Q1净利率4.59%，同比上升0.59pct，计入损益的政府补助1.51亿元，同比增加0.77亿元，对冲部分研发费用增长 [6][25] 财务预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|23539|26350|28969|31568| |同比增长|18.6%|11.9%|9.9%|9.0%| |归母净利润（百万元）|1179|1329|1489|1669| |同比增长|1.4%|12.7%|12.0%|12.1%| |毛利率|11.1%|11.4%|11.6%|11.9%| |ROE|12.8%|13.1%|13.0%|12.9%| |每股收益（元）|1.71|1.93|2.16|2.42| |市盈率|10.8|9.6|8.5|7.6|[3][17]