报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 苏州银行规模扩张速度较快、资产质量优异，立足苏州经营区位优势显著，有望延续高质量发展 [2] - 苏州银行当前有 50 亿元可转债进入转股期，4 月 26 日收盘价距离转股强赎触发价空间为 24%，资产规模较快扩张背景下，对资本存在客观补充需求，有望对业绩表现形成一定催化作用 [2] - 预计 24 - 26 年 EPS 分别为 1.38、1.51、1.66 元，2024 年 4 月 26 日收盘价对应 0.6 倍 24 年 PB [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 年及 24Q1 营收分别为 118.7、32.3 亿元，YoY + 0.9%、+ 2.1%；归母净利润分别为 46.0、14.6 亿元，YoY + 17.4%、+ 12.3%；24Q1 末，不良率为 0.84%、拨备覆盖率为 492% [1] - 预计 24 - 26 年营业收入分别为 122.05、127.39、134.94 亿元，增长率分别为 2.9%、4.4%、5.9%；归属母公司股东净利润分别为 50.65、55.47、60.87 亿元，增长率分别为 10.1%、9.5%、9.7% [3] 营收情况 - 24Q1 营收同比增速较 23 年 + 1.2pct 至 2.1%，主要支撑因素是 24Q1 其他非息同比 + 57.1%，主要拖累项是 24Q1 中收同比 - 29.5% [1] - 一季度息差降幅较大，量增难补价降，净利息收入同比 - 0.8% [1] - 拨备反哺力度略有下降，但仍为归母净利润带来重要贡献，24Q1 归母净利润同比 + 12.3%，增速较 23 年 - 5.1pct [1] 资产负债情况 - 资负两端增速均提升，24Q1 末总资产、贷款总额、总负债同比增速分别为 16.8%、19.8%、16.7%，分别较 23 年末 + 2.1pct、+ 2.8pct、+ 2.3pct [1] - 一季度信贷高投放，主要由对公贡献，24Q1 新增信贷投放 285 亿元，较 23Q1 多投 105 亿元，结构上对公、零售分别新增 273 亿元、12 亿元 [1] 息差情况 - 24Q1 净息差 1.52%，较 23 年末下降 16BP，一方面重定价给一季度息差带来较大压力，另一方面苏州地区银行机构间竞争较为充分，给贷款定价带来一定冲击 [1] 资产质量情况 - 24Q1 末，不良率 0.84%，和 23 年末持平；前瞻性指标关注率较 23 年末下行 4BP 至 0.77% [1] - 测算 24Q1 不良生成率（年化）0.48%，绝对值不高，但较 23 年提升 17BP，不良压力或主要来自零售端 [1] - 24Q1 末，拨备覆盖率 492%，较 23 年末下行 31BP；拨贷比 4.13%，较 23 年末 - 26BP，拨备水平从高位上略有下行，在保证风险抵补能力的同时，适当释放了利润增长空间 [1]