报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][13][14] 报告的核心观点 - 爱婴室2024年一季报显示营收和归母净利润同比增长，综合毛利率下降但期间费用率也下降，公司持续优化线下门店、推进降本增效，业绩基本符合预期，维持盈利预测和“增持”评级 [3][12][13] 根据相关目录分别进行总结 门店情况 - 2024年一季度新开4家门店、关闭12家门店，截至季末有15家已签约待开业门店预计二季度开业 [1] - 2023年提升贝贝熊运营效率，关闭低效门店、开设商场店、导入竞争力产品品牌，评估门店、缩减经营面积、调整陈列布局、优化人员绩效与考核政策，供应链管理采用科学精准方法计算库存周转 [1] 财务数据 整体业绩 - 2024年一季度实现营业收入8.06亿元，同比增长6.42%；净利润0.07亿元，同比增长13.07%；归母净利润0.06亿元，同比增长135.29%；扣非归母净利润0.02亿元，上年同期为 -0.04亿元，扭亏为盈，归母净利润同比增长多因少数股东收益同比下降82% [3] - 2024年一季度综合毛利率为24.92%，同比下降2.18个百分点；期间费用率为24.22%，同比下降3.13个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为20.13%/3.15%/0.94%，同比分别变化 -2.93/+0.03/-0.24个百分点 [4][12] 分业务业绩 - 奶粉营收47,797.51万元，同比增长16.54%，毛利率14.24%，下降1.57个百分点；食品营收7,573.62万元，同比增长5.37%，毛利率29.51%，下降3.29个百分点等 [10] - 门店销售营收58,947.56万元，同比增长3%，毛利率23.21%，增加0.03个百分点；电子商务营收15,791.91万元，同比增长39.53%，毛利率9.96%，下降4.41个百分点等 [16] 分地区业绩 - 华东营收37,832.74万元，同比增长2.35%，毛利率24.91%，增加1.38个百分点；华南营收7,523.75万元，同比增长8.81%，毛利率21.47%，下降2.86个百分点等 [31] 盈利预测 - 维持对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测1.16/1.27/1.39亿元 [13] 线上业务 - 2023年加强天猫、京东等公域平台销售与推广，开设品牌自营旗舰店，联动私域资源精准渗透目标客户，产品推广打造差异化爆款，会员权益及服务推出积分兑换、寄存及厂家直送到家服务 [13] 市场表现 - 相对收益1个月为5.85%、3个月为 -19.36%、1年为 -12.94%；绝对收益1个月为6.99%、3个月为 -11.85%、1年为 -22.41% [8] 其他数据 - 总股本1.39亿股，总市值18.66亿元，一年最低/最高9.41/19.08元，近3月换手率178.77% [27]