投资评级 - 维持"买入"评级，预计公司24-26年实现归母净利润83.12/95.23/105.11亿元，对应EPS为1.03/1.19/1.31元，当前股价对应24-26年PE为24/21/19倍 [1][2] 核心观点 - 2023年公司实现营业收入515.73亿元，同比增长10.13%；归母净利润71.84亿元，同比增长11.44%；扣非归母净利润69.50亿元，同比增长10.43% [1] - 2024Q1实现营业收入76.99亿元，同比增长24.25%；归母净利润5.96亿元，同比增长13.69%，环比减少80.29% [1] - 2023年公司智能电网业务实现营收256.35亿元，同比增长2.57%，毛利率增加0.98个pct至28.91% [1] - 2023年公司新签合同582.87亿元，同比增长12.64%，国内国际业务同步向好 [1] - 2023年数能融合业务实现营收111.34亿元，同比增长21.73%，毛利率增加0.15个pct至22.38%；能源低碳业务实现营收96.38亿元，同比增长33.47%，毛利率减少2.25个pct至23.92% [1] 财务表现 - 2023年公司拟每10股派发现金红利5.4元（含税） [1] - 预计24-26年营业收入分别为591.06/664.99/739.68亿元，同比增长14.61%/12.51%/11.23% [2] - 预计24-26年净利润分别为83.12/95.23/105.11亿元，同比增长15.71%/14.57%/10.38% [2] - 预计24-26年EPS分别为1.03/1.19/1.31元，ROE分别为16.25%/16.92%/17.00% [2][6] 业务发展 - 2023年公司中标多个特高压直流工程、特高压变电站数字化建设项目、构网型储能项目等，海外方面成功签订智利智能电表、巴西控保屏柜、沙特SVG、南非储能等重大项目 [1] - 2023年工业互联业务实现营收31.69亿元，同比减少3.01%，毛利率减少0.50个pct至26.47%；集成及其他业务实现营收18.89亿元，同比减少10.53%，毛利率减少1.49个pct至37.31% [1] 行业背景 - 2023年我国电网工程建设投资完成5275亿元，同比增长5.4%，多个重点工程加快建设，新型电力系统建设扎实推进 [1]