报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司2023年年报显示全年实现营业收入1171.8亿元，同比+9.5%；实现归母净利润45.2亿元，同比+3789.0% [1] - 煤炭贸易量增加、新机组投运使公司营收增长；电价、电量、煤价多因素共振，盈利能力改善 [2] - 华电新能稳定增长，煤价下跌拖累煤炭板块投资收益；年度现金分红比例43.7% [3] - 上调公司2024 - 2025年盈利预期，预计2024 - 2026年归属于母公司净利润分别为71.81/79.35/91.17亿元，对应每股收益分别为0.70/0.78/0.89元，给予公司2024年11倍PE估值，对应目标价7.70元 [3] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2023年公司实现营收1171.8亿元，同比+9.5%；电力方面新增投运装机容量3696MW，发电业务实现营业收入961.5亿元；煤炭方面售煤业务实现营业收入106亿元，同比+610% [2] 盈利能力 - 2023年公司完成上网电量2095亿千瓦时，同比+1.21%；平均上网电价516.78元/兆瓦时，同比-0.43%；5500大卡港口煤价格均价965元/吨，同比-24%；发电业务毛利率8.7%，同比+6pct；实现归母净利润45.2亿元，同比+3789%，经营活动产生的现金流量净额132.5亿元，同比+37.2% [2] 投资收益 - 华电新能2023年贡献投资收益29.50亿元，同比上升13.7%，预计到2026年装机规模将超80GW，有望贡献投资收益超50亿元；受煤炭市场价格下跌影响，煤炭联营企业贡献投资收益下降，2023年公司整体实现投资收益37.8亿元，同比-21.4% [3] 现金分红 - 公司公布2023年利润分配方案，每股派发现金红利0.15元人民币，合计拟派发现金红利15.34亿元人民币，扣除永续债利息后的年度现金分红比例达到43.7% [3] 盈利预测与投资建议 - 上调公司2024 - 2025年盈利预期，预计2024 - 2026年归属于母公司净利润分别为71.81/79.35/91.17亿元，对应每股收益分别为0.70/0.78/0.89元；给予公司2024年11倍PE估值，对应目标价7.70元，维持“买入”评级 [3] 可比公司估值 - 展示国电电力、华能国际等可比公司2022A - 2025E的每股收益、市盈率等数据，调整后平均市盈率2024E为11.00 [4] 财务报表预测与比率分析 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多表预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力等多方面比率分析 [5]