报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][9][12] 报告的核心观点 - 报告认为飞荣达是散热和电磁屏蔽方案领先企业，将迎来AI算力（液冷/风冷）、AI终端（AI手机/AIPC/MR）等多重高景气驱动，业绩有望超预期[9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年公司实现营收43.46亿元，同比+5.37%；归母净利润1.03亿元，同比+7.31%；扣非后归母净利润8127万元，同比+979%2024Q1，公司实现收入9.82亿元，同比+27.05%；归母净利润0.24亿元，同比扭亏为盈[1] - 2024Q1，毛利率16.93%，同比+1.07pct；净利率1.74%，同比+5.31pct[3] - 2023年，公司毛利率19.47%，同比+2.15pct；净利率1.81%，同比持平；销售/管理/研发费用率为2.62%/6.97%/5.32%，同比-0.30/-0.03/-0.73pct；研发费用2.31亿元，同比-7.24%[5] - 2023Q4，公司营收14.33亿元，同比+8.05%；归母净利润0.54亿元，同比-43.08%；毛利率20.89%，同比-1.81pct；净利率2.84%，同比-3.50pct[4] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为57.28/74.52/90.53亿元，归母净利润分别为3.74/5.17/6.63亿元，EPS分别为0.65/0.89/1.15元/股，当前股价对应PE分别为23.39/16.95/13.21X[9] 业务情况 - 2024Q1营收增长主要系消费电子+新能源等业务增长明显，消费电子受客户市场份额回归、出货量提升及国产化替代影响订单量增加，通信收入小幅增长，新能源汽车部分定点项目逐步量产订单量同比增长明显[2] - 2023年消费电子营收约17亿元、同比+33%，占比38%、同比+8pct；通信营收约12亿元、同比-5%，占比27%、同比-3pct；新能源营收15亿元、同比+27%，占比35%、同比+6pct[6][8] - 通信业务中基站天线业务销售收入同比下降，但天线振子、特种散热器等产品销售收入增长，服务器业务开展较顺利，强化了液冷散热团队组建，拥有多种液冷散热产品[8] - 新能源汽车部分定点项目量产，订单量同比增长明显，与宁德时代合作及产品交付有序进行，光伏逆变器和储能业务稳定提升，功能模块产品已向H公司、阳光电源等客户交付，相关营业收入同比增长[8]