报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2023年手机行业前低后高，新品导入助力韦尔股份收入增长，24Q1高端手机CIS规模出货，推动营收和利润大幅增长，模拟业务拓展至汽车，多产品验证导入后将更快增长，预计2024 - 26年归母净利润为35/48/60亿元，维持“买入”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年预测营业收入分别为200.78亿、210.21亿、276.89亿、325.41亿、383.91亿元，增长率分别为 - 17%、5%、32%、18%、18%；净利润分别为9.9亿、5.56亿、35.02亿、48.32亿、60.07亿元，增长率分别为 - 78%、 - 44%、530%、38%、24% [1] - 23Q4收入59.4亿元，同比 + 26.5%，环比 - 4.6%；归母净利润1.9亿元，同比 + 116.2%，环比 - 13.0%；扣非归母净利润0.08亿元，同比 + 100.7%，环比 - 96.1%；毛利率23.0%，同比 - 1.6pct，环比 + 1.2pct [2] - 24Q1收入56.4亿元，同比 + 30.2%，环比 - 5.0%；归母净利润5.6亿元，同比 + 180.5%，环比 + 197.9%；扣非归母净利润5.7亿元，同比 + 2476.8%，环比 + 6844.5%；毛利率27.9%，同比 + 3.2pct，环比 + 4.9pct；24Q1股权激励费用0.69亿元（23Q1为 - 0.75亿元），考虑税费加回归母净利润为6.16亿元；库存24Q1为66.7亿，约一个季度收入 [2] 业务发展 - 23年智能手机收入同比 + 44%，50M及以上产品在智能手机中的收入贡献突破60%，汽车电子业务同比 + 25%，推动整体营收增长，产品与供应链结构优化使毛利率抬升 [2] - 24Q1荣耀Magic 6至臻版搭载韦尔超大底OV50K，公司OV50E、OV50D等产品应用全面开花，手机CIS迈入新成长期，中高端产品规模出货带动营收、利润增长和毛利率提升 [2] - 2023年完成对芯力特收购，扩大车用模拟芯片研发团队，模拟业务收入同比 + 13.4%，多产品验证导入及规模出货后将更快增长 [3] 投资建议 - 根据最新财务数据，调整此前盈利预测，预计公司2024 - 26年归母净利润为35/48/60亿元（此前2024 - 25年为33/44亿元），对应PE估值34/24/20倍，维持“买入”评级 [3]