投资评级 - 兴发集团（600141.SH）维持"买入"评级 [1][4][8] 核心观点 - 兴发集团2024年一季度净利润承压，主要受农化、有机硅板块市场景气度下行影响，一季度实现营业收入68.88亿元，同比增加4.82%，归母净利润3.82亿元，同比减少15.07% [1][5] - 草甘膦、有机硅系列产品销量分别为5.82万吨、5.16万吨，分别同比增加2.85、0.73万吨，但销售价格分别同比下降34.75%、15.30% [1][5] - 看好草甘膦在需求旺季量价齐升，4月以来草甘膦价格窄幅上涨，截至4月27日，华东地区草甘膦市场价格为2.62万元/吨，较3月底上涨700元/吨，涨幅2.75% [1][6] - 全球农药行业处于去库周期尾声，去年四季度以来我国草甘膦出口数据持续改善，预计5-7月国内草甘膦行业量价齐升 [1][6] 财务表现 - 2024年一季度公司销售毛利率为14.54%，同比下降1.58个百分点 [1][5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为18.57/21.60/24.46亿元，同比增速+34.7%/16.3%/13.2%，摊薄EPS为1.67/1.94/2.20元，当前股价对应PE为12.8/11.0/9.7x [1][8] - 2024年一季度公司草甘膦、有机硅系列产品销量分别为5.82万吨、5.16万吨，分别同比增加2.85、0.73万吨，但销售价格分别同比下降34.75%、15.30% [1][5] 公司发展 - 发布2024年员工持股计划，人员范围包括董监高、核心技术（业务）骨干等不超过1500人，资金总额不超过36000万元，有助于吸引和留住人才，彰显长期发展信心 [1][8] - 2023年新能源材料、新材料板块多个项目顺利投产，今年产能逐渐爬坡后将开始贡献利润 [1][8] - 在建产能方面，后坪磷矿选矿及管道输送项目、宜都兴发湿法磷酸精制技术改造项目、湖北兴瑞液体胶（一期）项目加快推进，建成后将进一步增强公司发展后劲 [1][8] - 农化板块，子公司湖北泰盛化工L-草铵膦原药及制剂项目、兴晨科技有限公司2,4-滴项目环评公告相继公示，公司有望凭借在草甘膦领域的积累逐步扩大农化板块的产品布局 [1][8] 行业分析 - 全球农药行业处于去库周期尾声，去年四季度以来我国草甘膦出口数据持续改善，预计5-7月国内草甘膦行业量价齐升 [1][6] - 4月份行业开工率约81.04%，较去年12月提升12.67个百分点，4月26日国内草甘膦工厂库存约5.32万吨，较今年2月中下旬8.13万吨的阶段性高点下降2.81万吨，降幅34.52%，工厂库存正快速消化 [6]