报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司营收、利润增速均保持同业领先水平，所处地区贷款有望保持稳定增长，自身市占率有提升空间，随着资产质量稳步改善，有望打开利润释放空间，业绩表现或将持续领先同业，预计2024 - 2026年分别实现归母利润19.13/21.73/24.85亿 [11] 根据相关目录分别进行总结 股票信息 - 行业为农商行，4月26日收盘价5.04元，总市值98.8929亿元，总股本19.6216亿股，自由流通股占比40.28%，30日日均成交量1453万股 [2] 业绩情况 - 一季度营收同比增速达15.3%，增速环比提升7.4pc，归母净利润增速14.7%，增速环比略升1.7pc [20] - 2022 - 2026E营业收入分别为35.25/38.04/40.16/43.50/47.56亿元，增长率分别为6.49%/7.90%/5.59%/8.31%/9.34%；拨备前利润分别为24.40/26.35/28.12/30.51/33.64亿元，增长率分别为9.70%/8.02%/6.70%/8.49%/10.28%；归母净利润分别为15.28/17.27/19.13/21.73/24.85亿元，增长率分别为20.20%/13.04%/10.75%/13.59%/14.38% [4][39] 收入构成 - 利息净收入一季度同比+5.6%，增速环比+9.8pc，主要是贷款同比增长12.6%支撑，一季度净息差环比下降13bps至1.60%，24Q1息差同比降幅为28bps，较23A降幅48bps收窄，对利息净收入回暖有一定支撑 [37] - 非息收入前三季度同比增长51%（同比+1亿），主要是金融市场业务表现较优，投资收益+公允价值变动损益+汇兑净损益合计2.89亿，同比多增1亿，预计主要是Q1债市表现较优，实现了较好的波段收益 [24] 资产负债情况 - 资产端：3月末，总资产达到2065亿（环比+4.9%），贷款达到1225亿（环比+8.0%，同比+12.6%），Q1净增91亿贷款中，对公、零售贷款分别增长61亿、6亿，票据则增长24亿 [38] - 负债端：3月末，存款规模达到1505亿，环比增长63亿（+4.4%），活期存款占比较年初下降2.4pc至29.5%，主要是年初居民定期储蓄较为旺盛，个人定期存款环比增长68亿（+8.0%） [25] 资产质量情况 - 3月末不良率0.97%，环比持平，关注率1.37%，环比提升7bps，Q1拨备计提3.5亿，同比多提0.85亿，主要是贷款增长较快，相应拔高了拨备计提需求，3月末拨备覆盖率305%，拨贷比2.96%，在贷款高增的情况下，环比年初仍然基本持平 [21] - 2022 - 2026E不良贷款余额分别为11.10/11.03/11.92/13.11/14.41亿元，不良贷款净生成率分别为0.56%/0.48%/0.48%/0.48%/0.48%，不良贷款率分别为1.08%/0.97%/0.95%/0.94%/0.92%，拨备覆盖率分别为280.50%/304.12%/311.92%/315.59%/318.51%，拨贷比分别为3.03%/2.96%/2.98%/2.96%/2.93% [4] 资本状况 - 2022 - 2026E资本充足率分别为15.58%/13.88%/13.66%/13.53%/13.45%，核心资本充足率分别为14.43%/12.69%/12.58%/12.55%/12.56%，核心一级资本充足率分别为14.42%/12.68%/12.57%/12.54%/12.55% [4]