投资评级 - 报告对晨光股份维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 晨光股份2024Q1实现收入54.85亿元，同比增长12.4%，归母净利润3.80亿元，同比增长13.9%，扣非归母净利润3.28亿元，同比增长11.1% [1] - 传统核心业务2024Q1实现收入约22亿元，同比增长12%，盈利能力保持稳定 [1] - 九木杂物社2024Q1实现收入3.48亿元，同比增长25.1%，单店收入约60.96万元，同比增长6.8% [1] - 科力普2024Q1实现收入29.47亿元，同比增长11.6%，毛利率为7.2%，同比基本持平 [1] - 公司2024Q1毛利率为20.2%，同比提升0.5个百分点，归母净利率为6.9%，同比提升0.1个百分点 [2] 财务表现 - 预计2024-2026年归母净利润分别为18.0亿元、21.2亿元、24.9亿元，对应PE为17.6X、15.0X、12.7X [2] - 2024Q1公司净经营现金流为0.68亿元，同比下降0.67亿元 [2] - 2024Q1应收账款周转天数为59天，同比增加4天，应付账款周转天数为90天，同比增加5天，存货周转天数为31天，同比下降4天 [2] 业务发展 - 传统核心业务持续调结构、扩品类，加强经典畅销款上柜率，2024Q1书写工具/学生文具/传统办公分别实现收入5.65/8.54/9.00亿元，同比增长15.7%/17.1%/6.4% [1] - 九木杂物社延续快速扩张，截至2024Q1末拥有639家门店，较年初增加21家，单店模型加速跑通 [1] - 晨光科技2024Q1实现营业收入2.47亿元，同比增长32.7% [1] 行业与市场 - 晨光股份所属行业为文娱用品 [4] - 公司总市值为316.90亿元，总股本为9.266亿股，自由流通股占比99.7% [4]