报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][20] 报告的核心观点 - 半导体设备自主可控需求迫切，设备零组件国产替代加速进行，看好国内半导体设备市场需求复苏带动设备国产化率提升以及公司在客户端份额提升带来的业绩修复 [2][20] - 23年受半导体和医药需求下滑影响，产品结构变化和较低的稼动率拉低公司业绩，1Q24半导体行业收入增长显著，主要系国内容户需求增加 [20] - 由于半导体设备需求回暖，公司产品结构优化，预测公司24 - 26年分别实现归母净利润为3.67、5.16和6.23亿元，分别同比 +55.77%、+40.30%、+20.81%，对应EPS分别为0.90、1.26、1.53元，公司股票现价对应PE估值为27、19、16倍 [20] 公司基本情况 - 2022 - 2026E营业收入分别为26.20亿元、27.11亿元、33.76亿元、40.87亿元、48.26亿元，增长率分别为27.53%、3.49%、24.50%、21.06%、18.09% [2] - 2022 - 2026E归母净利润分别为3.45亿元、2.36亿元、3.67亿元、5.16亿元、6.23亿元，增长率分别为103.04%、 - 31.58%、55.77%、40.30%、20.81% [2] - 2022 - 2026E摊薄每股收益分别为1.522元、0.578元、0.901元、1.264元、1.527元 [2] - 2022 - 2026E每股经营性现金流净额分别为 - 0.11元、0.54元、1.05元、1.00元、1.29元 [2] - 2022 - 2026E ROE（归属母公司）分别为21.59%、13.25%、17.31%、19.79%、19.54% [2] - 2022 - 2026E P/E分别为15.72、41.35、26.55、18.92、15.66 [2] - 2022 - 2026E P/B分别为3.39、5.48、4.60、3.74、3.06 [2] 经营分析 - 2023年全年综合毛利率为25.58%，4Q23单季度毛利率为26.79%，环比提升1.09个pcts，1Q24公司综合毛利率略有下滑，为25.32%，主要系半导体领域的固定资产投资增加导致的折旧费用上升，以及医药行业的稼动率下降和产品售价下降导致的毛利率下滑 [7] - 23年公司的期间费用率有所上升，为15.40%，主要系公司加大销售推广力度导致的销售、管理费用有所上升 [7] - 公司产品通过美国排名前二的半导体设备厂商认证并成为其一级供应商，填补国内超高纯应用材料的空白，公司积极配合下游厂商，加码投入新品研发和海外市场布局 [20] 历史评级情况 - 2023年2月20日至2023年10月27日期间多次评级为“买入” [4]