报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司为我国大型无人机系统领军企业,航空工业集团目前唯一无人机上市平台 [1] - 翼龙系列无人机在全球察打一体无人机市占率位居全球第二,用户遍及十余个国家 [1] - 受益于装备出海以及国内特种领域需求的增长,叠加低空经济利好催化,公司未来几年业绩有望不断增厚 [1] 公司财务数据总结 - 2024~2026年归母净利润预计分别为4.17亿元、5.70亿元、7.62亿元,对应PE为64x/47x/35x [2] - 2023年营业收入为26.64亿元,同比下降3.9%;归母净利润3.03亿元,同比下降18.3% [3] - 2024年预计营业收入35.02亿元,同比增长35.2%;归母净利润4.17亿元,同比增长37.9% [3] - 2025年预计营业收入48.08亿元,同比增长33.5%;归母净利润5.70亿元,同比增长36.6% [3] - 2026年预计营业收入63.38亿元,同比增长31.8%;归母净利润7.62亿元,同比增长33.7% [3] 公司经营情况总结 - 1Q24实现营收0.6亿元,同比下降87.1%;归母净利润-0.3亿元,上年同期为0.6亿元 [1] - 1Q24毛利率为27.1%,同比增长0.19ppt;净利率为-44%,上年同期为13.5% [1] - 1Q24期间费用率为74.1%,同比增长64.3ppt,主要是销售、管理、研发等费用增长较多 [1] - 截至1Q24末,应收账款及票据14亿元,较年初增长2.6%;存货12.8亿元,较年初增长29.9% [1] - 2024年预计关联采购额14亿元,较23年增长62.3%;关联销售额10亿元,较23年减少45.9% [1] 公司发展战略总结 - 公司聚焦翼龙系列大型固定翼长航时无人机系统,已具备多个无人机平台 [1] - 正在研发多型1吨级以下的中小型无人机产品,积极与各地政府对接,把握低空经济重要发展机遇 [1]