投资评级 - 维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.15、21.95、26.54亿元，EPS分别为1.55、1.99、2.41元/股，当前股价对应2024-2026年PE为13.8、10.8、8.9倍 [1] 核心观点 - 2024Q1公司归母净利润同比-15.07%、环比-17.58%，扣非净利润3.58亿元，同比-13.05%，主要受主营产品价格同比量升价跌及春节假期等因素拖累 [1][2] - 公司拟以现金方式收购谷城兴发100%股权，交易对价为32,896.10万元，填补硅石矿资源缺口，提升有机硅上下游一体化产业运营效益 [2] - 公司发布2024年员工持股计划，拟筹集资金总额上限36,000万元，覆盖董监高、中层管理人员及核心技术骨干等不超过1,500人 [2] 财务表现 - 2024Q1公司实现营收68.88亿元，同比+4.82%、环比+11.50%，归母净利润3.82亿元，同比-15.07%、环比-17.58% [1][2] - 2024Q1公司销售毛利率、净利率分别为14.45%、5.54%，同比分别下降1.58、1.57个百分点，环比分别下降12.44、1.07个百分点 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为309.87、335.82、358.30亿元，归母净利润分别为17.15、21.95、26.54亿元 [3] 产品表现 - 2024Q1特种化学品、草甘膦系列、肥料、有机硅系列产品平均售价同比分别下降17.39%、34.75%、4.01%、15.30% [2] - 2024Q1特种化学品、草甘膦系列、肥料、有机硅系列产品销量分别为11.8、5.8、28.7、5.2万吨，销售金额分别为12.4、12.3、8.9、5.9亿元 [5] 行业与公司发展 - 公司持续完善产业链，看好新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进 [1] - 公司拥有工业硅6万吨/年，收购谷城兴发后将满足当前工业硅生产需求，提升有机硅上下游一体化效益 [2]