报告公司投资评级 - 报告对苏美达维持“买入”评级，当前价格 8.49 元/股，合理价值 9.29 元/股 [3][5] 报告的核心观点 - 预计 24 - 26 年苏美达归母净利润分别为 11.1、12.3、13.5 亿元，同比增速分别为 8.1%、10.4%、10.2%；考虑公司各细分领域自主品牌影响力持续提升，发展不断专业化，且业绩有望受一带一路催化，维持合理价值 9.29 元/股的判断，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026 年（含预测），营业收入分别为 1411.48 亿、1229.81 亿、1336 亿、1449.86 亿、1570.57 亿元，增长率分别为 -16.3%、 -12.9%、8.6%、8.5%、8.3%；归母净利润分别为 9.13 亿、10.3 亿、11.13 亿、12.28 亿、13.54 亿元，增长率分别为 19.0%、12.8%、8.1%、10.4%、10.2% [4][32] - 24Q1 苏美达实现营业收入 237.4 亿元，同比下滑 23.4%，归母净利润 2.7 亿元，同比增长 5.1%，扣非归母净利润 2.3 亿元，同比增长 4.9%；毛利率为 6.1%，同增 1.5pp；期间费用率为 2.9%，同增 0.6pp；归母净利率为 1.1%，同增 0.3pp；经营性现金流净流出 23.2 亿元，23Q1 为净流出 10.3 亿元 [12] 业务情况 - 船舶业务订单充裕，截至 24 年 4 月 3 日皇冠 63 3.0 版本在手订单 65 艘；4 月 23 日公司与华光海运新签 2 艘皇冠 63 PLUS 造船合同，同时双方将合作升级船型，力争能耗达到 EEDI 4 阶段水平 [12] - 与兄弟公司协同，平台赋能优势突显，公司与控股股东国机集团旗下中机建设签约钢材物资配送项目，为其中标的东莞擎天高性能环保涂料项目助力，未来有望加强与兄弟公司的深度协同，持续获国机集团平台赋能 [12]