报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,给予24年估值20XPE,合理价值18.2元/股 [2] 报告的核心观点 猪料销量拐点向上,24年量增具备弹性 - 23年业绩同比下滑30%,主要系募投项目投产折旧摊销、营销费用增加、计提信用减值损失 [3] - 24Q1饲料销量拐点向上,但产能利用率偏低影响单吨利润 [3] - 公司拟实施股权激励计划,充分调动员工积极性 [3][4][5][6] 盈利预测与投资建议 - 预计24-26年归母净利润分别为1.53、1.77、2.08亿元,EPS分别为0.91、1.05、1.24元/股 [2][8][9][10][11] - 公司盈利能力领先行业,行业景气恢复叠加募投项目投产,饲料量增弹性显著 [2][9][10][11] 风险提示 - 原料价格波动风险 [13] - 生猪价格波动风险 [14][15] - 动物疫病风险 [16]