投资评级 - 报告对淮北矿业的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1][4] 核心观点 - 焦煤价格下行拖累公司业绩，2024Q1 公司实现营业收入 173.6 亿元，同比下降 8.8%，归母净利润 15.9 亿元，同比下降 24.7% [1] - 商品煤量价齐降，2024Q1 公司商品煤产量 523.6 万吨，同比下降 7.7%，销量 402.6 万吨，同比下降 21.1%，平均售价 1176.5 元/吨，同比下降 15.2% [1][5] - 焦炭产销平稳，售价回落，2024Q1 公司生产焦炭 87.6 万吨，同比增加 0.2%，销售焦炭 86.3 万吨，同比下降 0.3%，焦炭平均销售价格 2311.8 元/吨，同比下降 13.8% [1][6] - 甲醇量价齐降，2024Q1 公司生产甲醇 9.1 万吨，同比下降 42.7%，销售甲醇 8.1 万吨，同比下降 46.2%，甲醇平均销售价格 2161.7 元/吨，同比下降 4.4% [1][6] - 煤-电-化项目加快推进，2023 年陶忽图矿井建设持续推进，临涣矿收储深部资源 5374 万吨，袁二矿年产能由 150 万吨核增至 180 万吨 [1][7] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 806/833/818 亿元，归母净利润分别为 59/62/67 亿元，每股收益分别为 2.21/2.35/2.52 元 [1][8] - 2024E 营业收入预计为 806.24 亿元，同比增长 9.6%，净利润预计为 58.71 亿元，同比下降 5.7% [2] - 2025E 营业收入预计为 833.36 亿元，同比增长 3.4%，净利润预计为 62.32 亿元，同比增长 6.1% [2] - 2026E 营业收入预计为 818.06 亿元，同比下降 1.8%，净利润预计为 66.92 亿元，同比增长 7.4% [2] 财务指标 - 2024E 每股收益预计为 2.21 元，EBIT Margin 为 8.7%，净资产收益率（ROE）为 14.5% [2] - 2025E 每股收益预计为 2.35 元，EBIT Margin 为 8.9%，净资产收益率（ROE）为 14.2% [2] - 2026E 每股收益预计为 2.52 元，EBIT Margin 为 9.7%，净资产收益率（ROE）为 14.0% [2] - 2024E 市盈率（PE）预计为 8.1，市净率（PB）预计为 1.17 [2] - 2025E 市盈率（PE）预计为 7.6，市净率（PB）预计为 1.08 [2] - 2026E 市盈率（PE）预计为 7.1，市净率（PB）预计为 0.99 [2]