报告公司投资评级 - 买入 -A，维持评级，6个月目标价为40.60元 [11][22] 报告的核心观点 - 海融科技盈利能力稳步向上，员工持股目标积极，预计2024 - 2026年收入和净利润增长，维持买入 -A评级 [19][22] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023年实现营收9.55亿元，同比+9.95%；归母净利0.90亿元，同比 - 4.07%；扣非归母净利0.73亿元，同比+5.98%。23Q4营收2.47亿元，同比+12.02%；归母净利0.23亿元，同比+58.21%；扣非归母净利0.20亿元，同比+158.44%。24Q1营收2.54亿元，同比+5.84%；归母净利0.36亿元，同比+52.99%；扣非归母净利0.31亿元，同比+53.39% [28] - 2023年毛利率35.1%，同比+2.1pct，奶油等产品毛利率有不同变化，油脂采购均价降30.26%促进奶油毛利率提升。23Q4/24Q1毛利率37.1%/38.0%，同比+6.3/3.7pct。2023年销售/管理/研发费用率分别为15.0%/7.7%/3.3%，同比+0.8/0.9/ - 0.3pct，综合归母净利率9.4%，同比 - 1.4pct，23Q4/24Q1归母净利率9.5%/14.1%，同比+2.8/4.4pct [29] 产品与市场情况 - 2023年奶油/巧克力/果酱/香精香料分别实现营收8.7/0.3/0.4/0.1亿元，同比+8.5%/5.0%/20.0%/11.8%，传统植脂和混合脂产品稳健增长，新品稀奶油等销售持续爬坡 [19] - 经销/直销模式分别实现营收8.3/1.3亿元，同比+7.4%/30.3%。境内/境外分别实现营收7.7/1.8亿元，同比+11.1%/5.5%，海外市场逐步修复，粤海融24Q1正式投产，印度第二条生产线建设项目积极推进，经销商数量提升33家到865家 [19] 员工持股计划情况 - 公司发布员工持股计划，份额上限1727.16万份，董事、高管等认购占比不同，购买价格14.12元/股，考核要求2024 - 2026年营收不低于11.5/14.5/19亿元，同比增长20.5%/26.1%/31.0%，分3年解锁 [20] 财务报表预测和估值数据情况 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为11.536/14.584/19.098亿元，净利润分别为1.218/1.609/2.182亿元，多项财务指标有相应增长预测 [6] - 2022 - 2026年多项运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标等有相应数据及变化 [6] 股价表现情况 - 给出了2023 - 2024年海融科技与沪深300的股价表现对比图 [30]