报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营收21.8亿元,同比下降40.78%,归母净利润0.69亿元,同比下降90.54%,扣非归母净亏损1.2亿元,同比由盈转亏 [1] - 收入承压主要由于1)钻石饰品消费走弱、市场尚未恢复 2)公司自2023年二季度开始主动进行渠道调整优化,2023年净关店160家,24Q1净关店37家,闭店带来短期销售的减少 [2] - 2023年订单数量同比下降38.18%,但平均客单价保持基本稳定,同比下降3.28% [3] - 2023年线上自营/线下直营/线下联营分别实现收入2.27/17.69/1.77亿元,同比-42.45%/-40.63%/-35.59%,毛利率分别为66.58%/69.30%/68.04% [4] - 2024Q1各渠道毛利率有所下降,主要因为1)金价上涨,结婚对戒产品毛利率有所下降 2)24Q1黄金产品收入增加,使得收入和成本结构发生变化 [4] - 2023年计提资产价值准备合计1.13亿元,其中存货跌价准备1288万元,因闭店计划及部分门店经营亏损,门店租赁产生的使用权资产和经营租入固定资产改良支出形成的长期待摊费用分别计提减值0.57亿元/0.36亿元 [7] - 预计公司2024年随渠道调整继续推进,收入、利润仍有承压,25-26年有望逐步恢复,预计2024-2026年归母净利润分别为0.49/0.82/1.20亿元,同比-28.5%/+66.8%/+45.5% [8] 财务数据总结 - 2023年营业总收入2,180百万元,同比下降40.8% [10] - 2023年归属母公司净利润69百万元,同比下降90.5% [10] - 2023年毛利率68.8%,同比下降0.96个百分点 [10] - 2023年净资产收益率1.1%,同比下降9.6个百分点 [10] - 2023年EPS0.17元,对应PE为136.38倍 [10]