报告公司投资评级 - 买入 - A，6 个月目标价 22.02 元 [5][10] 报告的核心观点 - 旅游市场复苏，高毛利项目驱动业绩，未来高毛利业务将给公司带来高质量增长机会，预计公司 2024 - 2026 年的收入增速分别为 22.2%、8.7%、8.7%，净利润的增速分别为 39.5%、14.2%、16.7% [2][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 全年营收 6.30 亿元/+70.90%，归母净利润 1.47 亿元/+623.90%，扣非归母净利润 1.40 亿元/+1024.22%，经营性现金流量 3.16 亿元/+177.36% [2] - 2023Q4 营收 1.44 亿元/+23.35%，归母净利润 0.27 亿元/+51.27%，扣非归母净利润 0.25 亿元/+72.83% [2] - 2024Q1 营收 1.07 亿元/-11.33%，归母净利润 0.11 亿元/-42.82%，扣非归母净利润 0.09 亿元/-44.71%，经营性现金流量 0.19 亿元/-57.63% [1] 业务情况 - 2023 年景区业务营收 3.25 亿元/+107.95%，水世界业务营收 0.13 亿元/-9.50%，温泉业务营收 0.47 亿元/+47.71%，酒店业务营收 2.07 亿元/+45.24%，旅行社业务营收 0.09 亿元/+25.71% [3] 费用率情况 - 2023 年销售费用率 7.58%/-3.62pcts，管理费用率 13.69%/-7.37pcts，财务费用率 -1.14%/-0.76pct，毛利率 54.34%/+18.10pcts，净利率 26.72%/+20.98pcts [4] - 2024Q1 销售费用率 4.81%/-1.53pcts，管理费用率 17.00%/+2.05pcts，财务费用率 -2.05%/-0.74pct，毛利率 38.17%/-4.25pcts，净利率 13.01%/-5.05pcts [4] 盈利和估值预测 - 预计 2024 - 2026 年主营收入分别为 770.0 百万元、836.7 百万元、909.6 百万元，净利润分别为 205.1 百万元、234.3 百万元、273.4 百万元 [11] - 2024 - 2026 年市盈率分别为 17.4 倍、15.2 倍、13.0 倍，市净率分别为 2.4 倍、2.2 倍、1.9 倍 [11]