投资评级 - 报告对南方传媒的投资评级为"强推"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2023年南方传媒实现收入93.65亿元，同比增长3.35%，归母净利润12.84亿元，同比增长34.39% [1] - 2024年一季度收入20.88亿元，同比下降4.86%，归母净利润1.52亿元，同比下降33.96% [1] - 公司拟分红4.84亿元，分红比例约37.69%，动态股息率为3.9% [1] - 2023年教材教辅收入83亿元，同比增长5.9%，一般图书收入19.71亿元，同比下降5.2% [2] - 2024年一季度毛利率为34%，同比提升4.3个百分点 [2] - AI+教育和教培等新业务发展迅速，2023年课后服务实现营收近2亿元 [2] 财务表现 - 2023年营业总收入93.65亿元，同比增长3.4%，预计2024年营业总收入107.13亿元，同比增长14.4% [8] - 2023年归母净利润12.84亿元，同比增长36.1%，预计2024年归母净利润10.20亿元，同比下降20.6% [8] - 2023年每股盈利1.43元，预计2024年每股盈利1.14元 [8] - 2023年市盈率10倍，预计2024年市盈率12倍 [8] 业务发展 - AI+教育产品稳步推进，粤教翔云2024年有望开启省外输出 [2] - 公司有望推出出版垂类GPT模型赋能行业升级 [2] - 课后服务业务商业模式可行性高，市场大利润率高 [2] - 公司积极布局少儿编程、研学等新业务，有望贡献增量收入 [2] 估值与目标价 - 给予公司2024年16倍PE，目标市值163亿元，对应目标价18.2元 [2] - 当前股价14.01元，目标价18.2元，潜在上涨空间约30% [3]