报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年实现营收65.64亿元/同比增长33.7%,归母净利润3.36亿元/同比增长81.62% [1] - 2024年一季度实现营收17.99亿元/同比增长44.66%,归母净利润0.86亿元/同比增长65.58% [1] - 公司盈利能力持续提升,2023年毛利率45.84%/同比增加1.07个百分点,2024年一季度毛利率47.16%/同比增加1.49个百分点 [2] - 公司费用率保持稳定,2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为35.67%/3.69%/1.34%/-0.07%,2024年一季度分别为37.96%/2.07%/1.55%/-0.38% [2] 公司经营情况 - 公司持续贯彻全渠道研究,布局品牌全阶段合作平台 [2] - 服饰配饰商品销售收入占比71.17%/同比增加3.92个百分点,毛利率49.24%/同比下降0.06个百分点 [2] - 公司前五大品牌Coofandy、Ekouaer、Avidlove、ANCHEER、Zeagoo分别实现收入14.55/12.86/6.29/2.31/2.28亿元,同比变化分别为+58.63%/+41.90%/+33.43%/-13.40%/+85.14% [2] - 公司境外北美地区收入占比89.87%/同比增加4.88个百分点,欧洲地区收入占比7.64%/同比下降3.70个百分点 [2] - 公司主要销售渠道Amazon、Walmart、eBay收入占比分别为88.32%/4.08%/0.75%,同比变化分别为+32.47%/+139.74%/+32.07% [2] 公司发展计划 - 公司发布股权激励计划,考核目标为2024-2026年收入或净利润3年CAGR分别不低于22.8%或21.6% [3] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润4.37/5.51/6.93亿元,同比增长30.3%/26.0%/25.8% [4] 风险提示 - 海外需求不及预期,国际贸易政策变化 [4]