报告公司投资评级 美锦能源(000723.SZ)维持"增持"评级[1] 报告的核心观点 1) 焦炭价格下行导致公司2023年和2024年一季度业绩承压，2023年公司实现营业收入208.1亿元，同比-15.4%；实现归母净利润2.9亿元，同比-86.9%；2024年一季度公司实现营业收入41.9亿元，同比-21.5%；实现归母净利润-3.6亿元，同比-189.8%[1][2] 2) 随着项目开工持续向好，预计铁水产量将进一步上行，带动焦炭需求改善[2] 3) 公司已基本完成氢能全产业链布局，上游搭建氢气"制—储—运—加—用"产业链，中游搭建核心装备产业链，下游推进七大区域发展战略，氢能车方面公司子公司佛山飞驰和青岛美锦共计销售1150台，市占率居全国首位[3] 4) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.8/5.1/6.7亿元，同比+32.9%/+33.2%/+30.2%；EPS为0.09/0.12/0.15元；对应当前股价PE为69.8/52.4/40.3倍[5]