报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 业绩稳定增长 - 公司2023年实现营业收入9.32亿元，同比增长37.8%；归母净利润1.85亿元，同比增长18.1%。2024年一季度实现营业收入2.52亿元，同比增长8.5%；归母净利润0.73亿元，同比增长51.8%。[1] - 公司业绩的稳定增长主要来自于公司突出的研发能力，并不断加强一体化的能力建设，打造国内一流的一站式药物研发服务平台。[1] 自研成果积极兑现 - 2023年公司共3款新药获批进入临床试验，126项药品申报上市注册受理，累计拥有19项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价，其中7个项目公司拥有批件的权益分成。[2] - 公司研发投入持续加大，2023年研发投入合计1.24亿元，同比增长37.9%，占营收比达到13.3%。通过特色的权益分成模式，公司将持续获得稳定的利润来源，有望快速增厚业绩。[2] 新签订单维持快速增长 - 2023年公司新签订单15.04亿元，同比增长36.50%；累计存量订单25.66亿元，同比增长28.69%，充足的在手订单为公司未来的发展奠定良好基础。[1] - 公司通过提供一站式、全流程服务，将进一步增强客户粘性。2023年业绩分业务板块看：1）药学研究业务实现收入5.7亿元，同比增长28.7%；2）临床试验及生物分析业务实现收入3.6亿元，同比快速增长54.5%。[1] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为2.63元、3.58元和4.35元。根据可比公司估值水平，我们认为公司合理估值水平为2024年的24倍市盈率，对应目标价为63.12元，维持"买入"评级。[3]