报告公司投资评级 - 维持买入评级,参考可比公司估值,给予2024年20倍PE,合理价值16.00元/股 [5] 报告的核心观点 - 24Q1业绩稳健,同期基数较高,收入7.49亿元,同比-1.53%;归母净利润2.72亿元,同比+3.93%;预计2024 - 2026年营业总收入26.53/29.15/32.07亿元,分别同比+8.30%/9.86%/10.03%;归母净利润9.23/10.20/11.24亿元,分别同比+11.69%/10.51%/10.15%;对应PE估值16/15/13倍 [5][25] - 收入端24Q1承压因去年1、2月压货形成高基数,预计1 + 2月收入下滑个位数,3月同比正增长;利润端24Q1净利率同比+1.91pct至36.29%,费用改善抵消成本压力,毛利率同比-4.17pct至52.11%,原材料成本承压且产品结构变化影响毛利率 [25] - 展望2024年,渠道库存低位,期待终端需求回暖,产品渠道有望继续扩张;青菜头采购成本下降至800元/吨,预计5月后投入生产,成本红利释放,毛利率同比提升,加强费用管控,费用率平稳 [25] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 营业收入:2022 - 2026年分别为25.48/24.50/26.53/29.15/32.07亿元,增长率分别为1.18%/-3.86%/8.30%/9.86%/10.03% [3][10] - 归母净利润:2022 - 2026年分别为8.99/8.27/9.23/10.20/11.24亿元,增长率分别为21.14%/-8.04%/11.69%/10.51%/10.15% [3][10] - EPS:2022 - 2026年分别为1.01/0.72/0.80/0.88/0.97元/股 [3][10] - 市盈率(P/E):2022 - 2026年分别为25.45/19.95/16.27/14.73/13.37 [3][10] - ROE:2022 - 2026年分别为11.59%/10.03%/10.53%/10.99%/11.45% [3][10] - EV/EBITDA:2022 - 2026年分别为19.95/14.25/9.80/9.03/7.96 [3][10] 资产负债表 - 2022 - 2026年流动资产分别为67.61/69.34/73.22/77.85/82.11亿元,非流动资产分别为18.41/18.35/20.96/22.06/23.49亿元,资产总计分别为86.02/87.69/94.18/99.91/105.61亿元 [29] - 2022 - 2026年流动负债分别为7.38/4.30/5.56/6.08/6.54亿元,非流动负债分别为1.09/0.95/0.95/0.95/0.95亿元,负债合计分别为8.47/5.25/6.51/7.03/7.49亿元 [29] 现金流量表 - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为10.79/4.35/11.71/10.73/11.67亿元,投资活动现金流分别为-5.36/2.71/-3.77/-1.72/-2.03亿元,筹资活动现金流分别为-3.12/-3.39/-4.00/-5.00/-6.00亿元 [29]
24Q1业绩稳健,静待利润弹性