报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 公司2023年年报显示营业总收入333.90亿元同比增长3.07%，归母净利润亏损21.74亿元由盈转亏；2023年第四季度营业收入94.59亿元同比下降8.19%，归母净利润亏损12.65亿元由盈转亏 [1] - 生猪养殖亏损致业绩承压，饲料业务量利齐升；种业收入高增，转基因技术领先布局有望打造新增长曲线；考虑当前生猪价格较低下调2024年公司利润，预计2024/25/26年eps可达0.03/0.30/0.31元，维持“买入”评级 [2][3] 各业务情况总结 生猪养殖业务 - 2023年控股公司生猪销售收入57亿元同比增长4.31%，控股及参股公司生猪出栏604.87万头；猪价低迷致养殖亏损拖累业绩，参控股公司合计可存栏基础母猪40余万头，看好后续猪价上涨带来利润增长机会 [2] 饲料业务 - 截至2023年底建有近百个生产基地，年产能超1000万吨；2023年饲料销售收入240亿元同比增长7.76%，销售量585.05万吨同比增长10.08%，净利润同比增长超60% [2] 种业业务 - 2023年种业营业收入14亿元同比增长48.84%，种子销售数量6166万公斤同比增长47.39%；其中玉米种子销售收入9.25亿元同比增长63.82%，水稻种子销售收入4亿元同比增长12.95% [3] - 4个玉米性状产品获农业转基因生物安全证书，旗下性状产品合作种业企业达200余家覆盖国内95%主要种业企业，2023年12月和2024年3月农业农村部官网发布的2批转基因品种公示中公司均有多个转基因玉米品种入选 [3] 财务预测总结 资产负债表 - 预计2024 - 2026年货币资金、流动资产合计、长期股权投资等项目有不同程度变化；负债合计先升后降，股东权益合计逐年上升 [9] 利润表 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为412.11亿元、480.69亿元、543.28亿元，呈增长趋势；归属于母公司净利润分别为1.08亿元、12.53亿元、12.61亿元 [4][9] 现金流量表 - 预计2024 - 2026年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流及现金净增加额有不同表现 [10] 主要财务比率 - 预计2024 - 2026年营业收入增长率分别为23.42%、16.64%、13.02%；归属于母公司净利润增长率分别为 - 104.95%、1064.72%、0.64%等 [4][11]