报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 24Q1公司产品验证、导入、放量稳步推进，业绩同比高增，作为CMP抛光垫国产龙头供应商，国内市场优势地位持续，新产品研发丰富半导体材料产品线，扩大高端半导体材料国产化路线优势，看好未来光电半导体材料成为主要增长动力源，带动公司成长为高端材料平台化企业 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年一季度营收7.08亿元，yoy+29.5%；归母净利润8157.58万元，yoy+134.86%；扣非归母净利润6584.78万元，yoy+213.71% [1] - 24Q1研发投入金额1.05亿元，同比增长20.38% [1] - 24Q1各产品销售额同比高增，Q1毛利率达44.26%，同比+9.62pct，环比+4.56pct，为近年来季度毛利率历史新高 [1] 业务进展 - CMP抛光垫业务：24Q1销售收入1.35亿元，同比增长110.08%，去年丰富产品品类、优化良率、提升效率、突破原材料自主化，销售规模有望保持增长 [1] - CMP抛光液、清洗液业务：各型号产品上量、导入验证稳步推进，24Q1销售收入同比大幅增长206.00%，环比增长24.31% [1] - 泛半导体材料业务：半导体显示材料销售收入同比增长436.49%，新产品验证按计划推进；收购柔显科技部分股权，持股比例由70%变为82%；先进封装材料业务验证、导入工作推进，尚未取得销售收入；打印复印通用耗材板块24Q1销售收入同比持平略增，经营稳定，继续进行管理优化等工作 [1] 投资建议 - 调整2024 - 2025年营收预测为32.77/38.55亿元（原值为39.09/45.32亿元），新增26年营收预测为44.29亿元；24 - 25年归母净利润预测为4.46/7.18亿元（原值为6.72/8.17亿元），新增26年归母净利润预测为8.81亿元，维持“买入”评级 [1] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,721.48|2,667.13|3,276.52|3,854.62|4,428.99| |增长率(%)|15.52|(2.00)|22.85|17.64|14.90| |EBITDA(百万元)|962.71|854.60|886.81|1,296.42|1,506.63| |归属母公司净利润(百万元)|390.03|222.01|445.79|718.46|880.78| |增长率(%)|82.66|(43.08)|100.80|61.16|22.59| |EPS(元/股)|0.41|0.23|0.47|0.76|0.93| |市盈率(P/E)|54.02|94.91|47.27|29.33|23.92| |市净率(P/B)|5.00|4.72|4.37|3.84|3.31| |市销率(P/S)|7.74|7.90|6.43|5.47|4.76| |EV/EBITDA|20.04|26.29|23.15|15.10|12.39| [2] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现各年度不同项目的财务数据及变化情况，如货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等；主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有相应表现，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [3]