公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年一季度业绩超预期，营收和归母净利润均实现同比增长 [1] - 民用航空和非航空民用产品成为新的增长点，推动公司营收稳步增长 [1] - 公司盈利能力有望持续提升，毛利率和归母净利率均有所改善 [1] - 宏山公司平稳过渡，新增优质产能逐步投产，满足市场需求 [1] - 公司在重点区域设立营销中心，市场份额持续提升 [1] - 技术研究院北京分院挂牌，促进增材制造领域技术、营销和制造的协同发展 [1] 业绩简评 - 2024年一季度实现营收26.5亿，同比增长13.2% [1] - 实现归母净利润3.2亿，同比增长18.8% [1] 经营分析 - 民用航空营收同比增长146.26%，非航空民用产品营收同比增长36.05% [1] - 一季度毛利率29.8%，同比-2.0pct，环比+4.9pct [1] - 归母净利率12.1%，同比+0.6pct，环比+0.6pct [1] - 民用航空产品毛利率同比+10.44pct，非航空民用产品毛利率同比+1.31pct [1] - 一季度期间费用率12.6%，同比-0.7pct [1] - 管理费用率6.5%，同比-0.5pct [1] - 组织立项16个精益管理项目，强化质量管控 [1] 宏山公司情况 - 宏山公司已实现平稳过渡，生产经营逐步向良好态势发展 [1] - 宏远航空精密模锻产业转型升级项目已完成主设备的安装和调试 [1] - 厂房已完成整体建设并投入使用，新增优质产能逐步投产 [1] 市场拓展 - 在重点区域设立营销中心，市场份额持续提升 [1] - 持续打造"技术研究院+企业"新业态 [1] - 技术研究院北京分院于2024年1月在北京挂牌 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.7亿、18.8亿、22.7亿，同比增长18%、20%、20% [1] - 对应PE为16倍、14倍、11倍 [1]