报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 受益于海外新订单释放和海外捷克工厂盈利能力改善，公司业绩有望持续增厚 [7] - 维持2024 - 2025年预期并新增2026年预期，预计2024 - 2026年营收分别7.95/9.76/12.04亿元，同比+36.2%/22.8%/23.4%；净利润分别2.20/2.62/3.31亿元，同比+19.17%/+19.08%+26.37% [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2023年营收为5.83亿元，同比+10.72%；归母净利润为1.84亿元，同比+18.38%；销售毛利率为53.34%，同比-1.41PCT；销售净利率为31.9%，同比+0.35PCT [8] - 23Q4实现营收1.61亿元，同比 - 6.93%；归母净利润为0.5亿元，同比+13.89% [8] - 24Q1营收为1.42亿元，同比+7.6%；归母净利润为0.49亿元，同比+1.22%；销售毛利率为51.51%，同比-7.98PCT，环比+2.13PCT；销售净利率为34.86%，同比-1.21PCT，环比+3.97PCT [8] 经营分析 - 23年收入按业务拆分：气门传动组营收4.1亿元，同比+10.03%，毛利率56.21%，同比+3.12PCT，销量9845万件，同比+29.9%；气门组精密零部件0.89亿元，同比+10.73%，毛利率68.29%，同比+1.51PCT，销量3.7万件，同比+5.2%；其他业务收入0.78亿元，同比+12.55%，毛利率18.53%，同比-29.24%，其中冷锻线材销量7787吨，同比+55.74% [6] - 受益于产能利用率和效率提升，海外盈利能力提升，23年公司境外毛利率51.41%，同比+8.73PCT [6] - 受益于大额存单利息，财务费用大幅下滑。23年利息收入约0.13亿元，同比增长约4倍。24Q1年销售/管理/财务/研发费用率分别1.19%/17.55%/-1.96%/5.7%，同比-0.23PCT/-1.85PCT/-3.76PCT/-1.7PCT，环比-0.82PCT/-0.25PCT/+5.71PCT/+0.56PCT。公司在手现金保持稳定，预计财务费用率有望持续保持较低水平 [6] 盈利预测、估值与评级 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元 )|527|583|795|976|1,204|[10]| |营业收入增长率|21.93%|10.72%|36.25%|22.83%|23.37%|[10]| |归母净利润(百万元 )|156|184|220|262|331|[10]| |归母净利润增长率|10.66%|18.38%|19.17%|19.08%|26.37%|[10]| |摊薄每股收益(元 )|1.152|1.365|1.626|1.937|2.447|[10]| |每股经营性现金流净额|1.01|2.31|1.40|2.02|2.59|[10]| |ROE( 归属母公司)(摊薄 )|14.13%|14.72%|15.54%|16.27%|17.67%|[10]| |P/E|18.24|15.40|12.92|10.85|8.59|[10]| |P/B|2.58|2.27|2.01|1.77|1.52|[10]| 附录：三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、成本、毛利等损益表项目，货币资金、应收款项等资产负债表项目，以及净利润、非现金支出等现金流量表项目在2021 - 2026年的预测数据 [18] - 还涵盖了每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等比率分析数据 [18]