报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [12][14] 报告的核心观点 - 同庆楼发布2023年年报和2024年一季报，2023年营收24.0亿元，同比+43.8%；归母净利润3.0亿元，同比+224.9%；扣非后净利润2.5亿元，同比上升240.0%。2024Q1单季度营收6.9亿元，同比+28.0%；归母净利润0.7亿元，同比-8.8%；扣非后净利润6.4亿元，同比+5.3% [12] - 2023年公司毛利率为26.6%，同比+8.3pp；净利率为12.7%，同比+7.1pp，主要源于供应链提效以及加强综合管理。销售/管理/财务/研发费用率分别为4.8%/6.1%/1.8%/0.1%，同比+0.9/+0.1/+0.2/+0pp，整体费用率稳定，销售费用率提升因业务规模增加等 [13] - 公司以同庆楼大型餐饮为核心，延伸宾馆和食品业务，形成三轮驱动正循环，全年业绩增长亮眼。2023年餐饮及住宿服务和食品销售业务营收分别为19.6/1.7亿元，同比+41.0%/78.3%；毛利率分别为20.8%/35.7%，同比上升9.3/5.1pp [14] - 2024Q1新开三家门店处于爬坡期致亏损，且市场营销等费用投入增加，叠加资本性开支，使扣非后净利润上升幅度小于营收增幅 [14] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为3.6亿元、5.0亿元、6.4亿元，EPS为1.38元、1.91元、2.46元，对应动态PE分别为20、15、11倍 [14] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026年预测数据：营业收入分别为24.01、31.70、40.99、50.83亿元，增长率分别为43.76%、32.01%、29.31%、23.98%；归属母公司净利润分别为3.04、3.58、4.96、6.39亿元，增长率分别为224.91%、17.74%、38.55%、28.72%等 [19] - 分业务数据：餐饮业务2023 - 2026年收入分别为19.6、23.5、27.0、30.2亿元，yoy分别为32.1%、20.0%、15.0%、12.0%；食品业务收入分别为1.7、2.7、4.0、5.6亿元，yoy分别为77.7%、60.0%、50.0%、40.0%；其他业务收入分别为2.8、5.5、10.0、15.0亿元，yoy分别为191.6%、100.0%、80.0%、50.0% [41] 业务发展 - 餐饮业务：2023年新开业门店6家（酒楼门店4家+婚礼门店2家），改造老门店9家，新增门店面积12.3万平方米，2024年计划新增26.5万平方米，新增多款宴会厅产品，组建新媒体传播团队 [14] - 宾馆业务：2023年新开2家宾馆，筹备3家，经营规模等位居安徽省豪华酒店品牌之首，已开业宾馆逐步完善，新宾馆投入运营提升品牌影响力 [14] - 食品业务：2023年入驻胖东来等头部零售渠道，与安徽永辉等联营开设150家超市店中店，线上与京东京家坊等合作；“同庆楼鲜肉大包”连锁加盟业务在华东市场快速复制，已开业80家，待开业60家 [14] 盈利预测假设 - 假设24 - 26年餐饮业务营收增速分别为20%、15%、12%，毛利率分别为18%、17%、16% [22] - 假设24 - 26年食品业务营收增速分别为60%、50%、40%，毛利率分别为36%、37%、38% [22] - 假设24 - 26年其他业务营收增速分别为100%、80%、50%，毛利率分别为60%、55%、50% [28]