投资评级 - 苏州银行的投资评级为"强烈推荐"（维持）[1] 核心观点 - 非息收入拉动营收小幅回暖，盈利增长保持稳健 公司1季度归母净利润同比增长12 3%（+17 4%，23A），1季度非息收入贡献提升使得1季度营收增速较23年全年回暖1 23个百分点至2 1%，特别是债市走势较好，使得1季度其他非息收入同比增长57 1%（+1 9%，23A）[4] - 息差持续下行，信贷扩张保持积极 公司1季度末净息差较23年末下降16BP至1 52%，资产端定价下行仍是主要拖累因素 24Q1单季度生息资产收益率环比下降13BP至3 62%，负债成本略有缓释，24Q1单季度计息负债成本率环比下降8BP至2 22%[4] - 资产质量保持平稳，拨备水平小幅下降 公司24Q1不良率环比持平23年末于0 84%，23年末逾期率较23年半年末下降1BP至0 72%，24Q1关注率较23年末下降4BP至0 77%[7] 财务表现 - 公司23年、24Q1分别实现营业收入119亿元、32亿元，对应同比增速分别为0 9%/2 1%，23年、24Q1分别实现归母净利润46亿元、15亿元，对应同比增速分别为17 4%/12 3%[3] - 公司23年加权平均ROE为12 00%，同比上升0 48个百分点 24Q1年化ROE为13 28%[3] - 公司23年末总资产为6018亿元，同比增长14 7%，24Q1总资产为6482亿元，较年初增长7 70%[3] - 公司2023年利润分配预案为：每10股分红3 90元（含税），分红率为31 9%[3] 业务发展 - 公司1季度末总资产规模同比增长16 8%（+14 7%，23A），其中贷款规模同比增长19 8%（+17 1%，23A），维持较快增速水平 1季度信贷投放仍以对公贷款为主，1季度末对公贷款占比较23年末上升2 58个百分点至69 4%[4] - 公司1季度末存款规模同比增长16 4%（+15 0%，23A），区位红利支撑公司保持较快揽储速度[4] 未来展望 - 预计公司24-26年EPS分别为1 39/1 54/1 71元（原24-25年预测分别为1 49/1 72元），对应盈利增速分别为10 4%/10 9%/11 2%（原24-25年预测分别为15 7%/15 7%）[7] - 目前公司股价对应24-26年PB分别为0 63x/0 58x/0 53x，综合目前公司的低估值水平和基本面的改善，维持"强烈推荐"评级[7]