报告公司投资评级 - 维持公司 A 股和 H 股“买入”评级，A股合理价值 87.91 元/股，H 股合理价值 69.12 港元/股 [2][3] 报告的核心观点 - 推进小分子 CDMO 发展，推动公司整体盈利能力的再平衡，一季报营业总收入 14.00 亿元，剔除大订单影响后同比增长 15.21%，欧美市场剔除影响后同比增长 62.80%，整体业务毛利率 43.52% [2] - 回购彰显信心，等待行业转暖，2024 年 2 月 29 日股东大会通过回购议案，资金总额 6 - 12 亿元，回购价不超 157 元/股 [2] - 盈利预测与投资建议，预计 24 - 26 年归母净利润分别为 12.99/16.00/20.40 亿元，EPS 分别为 3.52/4.33/5.52 元/股，对应 PE 分别为 23.03/18.70/14.67 倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 营业收入 2022 - 2026 年分别为 10255、7825、6470、7915、9872 百万元，增长率分别为 121.1%、 - 23.7%、 - 17.3%、22.3%、24.7% [6] - 归母净利润 2022 - 2026 年分别为 3302、2269、1299、1600、2040 百万元，增长率分别为 208.8%、 - 31.3%、 - 42.7%、23.2%、27.5% [6] - EPS 2022 - 2026 年分别为 8.93、6.14、3.52、4.33、5.52 元/股，市盈率分别为 16.58、18.91、23.03、18.70、14.67 [6] 资产负债表 - 2022 - 2026 年流动资产分别为 11860、12352、13454、15375、17963 百万元，非流动资产分别为 6379、7415、7609、7782、7864 百万元 [7] - 2022 - 2026 年流动负债分别为 2177、1801、1727、2135、2663 百万元，非流动负债分别为 367、456、456、456、456 百万元 [7] 现金流量表 - 2022 - 2026 年经营活动现金流分别为 3287、3550、1937、1768、2080 百万元，投资活动现金流分别为 - 4671、 - 2691、 - 437、 - 446、 - 354 百万元 [7] - 2022 - 2026 年筹资活动现金流分别为 - 743、 - 542、 - 86、 - 74、 - 74 百万元，现金净增加额分别为 - 1814、353、1414、1248、1653 百万元 [7] 主要财务比率 - 成长能力方面，2022 - 2026 年营业收入增长率分别为 121.1%、 - 23.7%、 - 17.3%、22.3%、24.7%，营业利润增长率分别为 212.9%、 - 31.1%、 - 42.7%、23.2%、27.5% [8] - 获利能力方面，2022 - 2026 年毛利率分别为 47.4%、51.2%、43.3%、43.5%、44.0%，净利率分别为 32.1%、28.8%、20.0%、20.2%、20.6% [8] - 偿债能力方面，2022 - 2026 年资产负债率分别为 13.9%、11.4%、10.4%、11.2%、12.1%，净负债比率分别为 16.2%、12.9%、11.6%、12.6%、13.7% [8] - 营运能力方面，2022 - 2026 年总资产周转率分别为 0.56、0.40、0.31、0.34、0.38，应收账款周转率分别为 4.18、3.92、3.84、3.76、3.65 [8] - 每股指标方面，2022 - 2026 年每股收益分别为 8.93、6.14、3.52、4.33、5.52 元，每股经营现金流分别为 8.89、9.61、5.24、4.78、5.63 元 [8] - 估值比率方面，2022 - 2026 年 P/E 分别为 16.58、18.91、23.03、18.70、14.67，P/B 分别为 3.50、2.45、1.59、1.46、1.32 [8]