投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [25] 核心观点 - 2023年公司实现营收37.4亿元，同比增长16.5%，归母净利润3.9亿元，同比增长230.63%，扣非归母净利润3.4亿元，同比增长190.63% [10] - 2024Q1公司实现营收6.3亿元，同比下降8.2%，归母净利润0.3亿元，同比下降50.8%，扣非归母净利润0.2亿元，同比下降50.0% [10] - 公司2023年计划向全体股东每10股派发现金红利17.80元(含税)，分红比例达到80%，对应2023年12月29日市值计算，股息率达6.00% [2] 产品与渠道 - 2023年公司夹板模压门/实木复合门/柜类产品收入分别为21.7/8.3/2.3亿元，分别同比增长8.57%/22.72%/11.80%，毛利率分别为26.38%/22.83%/21.75%，分别同比提升1.5/2.78/1.23个百分点 [1] - 2023年公司经销/大宗渠道分别实现收入9.8/25.5亿元，分别同比增长11.94%/16.97%，毛利率分别为24.23%/24.68%，分别同比提升2.45/1.23个百分点 [1] - 工程直营/工厂代理渠道收入分别为13.4/11.1亿元，同比分别增长12.38%/22.10% [1] 财务表现 - 2023年公司整体毛利率为26.0%，同比提升2.2个百分点 [11] - 2023年公司期间费用率为13.8%，同比下降2.7个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.5%/2.6%/3.4%/0.4%，分别同比下降1.9/0.4/0.5个百分点，财务费用率同比上升0.04个百分点 [11] - 2023年公司净利率为10.4%，同比提升19.9个百分点 [11] - 2024Q1公司毛利率18.8%，同比下降2.9个百分点，期间费用率为14.1%，同比上升0.3个百分点，净利率为4.5%，同比下降3.7个百分点 [11] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利润4.29/4.94/5.54亿元，对应EPS为2.42/2.79/3.13元，当前股价对应PE 13.9/12.1/10.7倍 [10] - 预计2024-2026年营业收入41.68/46.35/51.21亿元，同比增长11.5%/11.2%/10.5% [12] - 预计2024-2026年毛利率26.0%/26.4%/26.7%，净利率10.3%/10.7%/10.8% [12]