报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 - 公司内外贸运力双轨扩张,内贸化学品船运力同比增长20.33%,成品油船运力同比增长56.60%,外贸化学品船运力同比增长344.78% [6] - 公司拟收购海昌华71.5%股份,若收并购落地有望进一步提升市占,持续兑现增长 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳定增长,对应PE分别为13倍、10倍和8倍 [7] - 行业供给增长受限,公司作为内贸化学品海运头部企业,外延并购下市占持续提升;积极布局外贸有望享周期上行红利,打开长期成长空间 [7] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收12.61亿元,同比增长45.3%;归母净利润1.82亿元,同比增长7.68% [1] - 2023Q4公司实现营收3.84亿元,同比增长51.53%;归母净利润0.66亿元,同比增长90.49% [1] - 2024Q1公司实现营收3.78亿元,同比增长29.27%;归母净利润0.47亿元,同比增长4.12% [2] - 2024Q1毛利率同比上行1.34个百分点至33.75%,销售净利率同比增加0.28个百分点至16.39% [4] 行业及市场分析 - 2023年受宏观经济影响,下游部分炼厂设备检修,化工品开工率有所下降,导致行业需求短期下滑 [3] - 2023Q4随着炼厂设备检修完毕,化工品开工率逐步回暖,内贸需求修复,外贸运价较景气,为公司贡献收入弹性 [3] - 2024Q1内贸以PX为例,平均开工率同比增长10.8个百分点至86.1%,内贸需求持续修复;外贸运价同比增长5.1%,环比增长41.7% [3]