报告公司投资评级 - 报告给予科伦药业"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 科伦药业大输液业务表现亮眼,包材升级和肠外营养产品推动持续增长 [4] - 非输液药品业务深度参与国家与地方集采,仿制药序贯上市优势明显 [4] - 抗生素中间体和原料药业务受益于终端市场需求回复,业绩有望大幅提升 [4] - 公司创新研发项目进入收获期,自研管线与国际授权合作持续产出 [4] 分业务收入及毛利率总结 - 大输液业务:预计2024-2026年销量增速分别为7.1%、9%、12.2%,毛利率分别为65%、66%、67% [4] - 非输液药品业务:预计2024-2026年销量增速分别为16.4%、17.7%、16.4%,毛利率分别为57.8%、58%、58.2% [4] - 抗生素中间体和原料药业务:预计2024-2026年销量增速分别为21.6%、18%、15%,毛利率分别为27%、28%、30% [4] - 医药研发项目:预计2024-2026年收入分别为17.8、19.1、19.7亿元,毛利率分别为55%、58%、60% [4]