报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 韦尔股份在2023年实现了收入和净利润的显著增长，库存去化完成，产品结构优化，盈利能力稳步改善。智能手机CIS和汽车电子业务表现强劲，尤其是高端手机CIS产品放量，汽车CIS市场份额快速提升 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2023年公司实现收入210.21亿元（YoY+4.69%），归母净利润5.56亿元（YoY+43.89%），扣非归母净利润1.38亿元（YoY+43.7%）。2024年Q1实现收入56.44亿元（YoY+30.18%），归母净利润5.58亿元（YoY+180.5%），扣非归母净利润4.09亿元（YoY+2476.81%） [1] 产品结构与库存 - 2023年公司图像传感器解决方案收入占比74%，其中智能手机和汽车电子收入分别同比增长44%和25%。库存方面，2023年底存货降至63.22亿元，去化60.35亿元，库存水位保持在健康区间 [1] 盈利能力 - 2024年Q1公司毛利率27.89%（YoY+3.17pct，QoQ+4.91pct），净利率同步改善，盈利能力稳步提升 [1] 智能手机与汽车电子业务 - 2023年公司手机CIS收入达到77.79亿元，同比增长44.13%，5000万像素及以上产品占比突破60%。汽车CIS收入45.47亿元，同比增长25.15%，车用模拟IC在模拟解决方案收入中占比达到13% [1] 未来展望 - 预计2024/25/26年归母净利润为27.12/41.71/63.59亿元，对应PE分别为46/30/20倍，继续看好公司平台型半导体发展之路和高端产品的持续突破 [1][2]