投资评级与盈利预测 - 报告对公司的投资评级为"增持"，预计2024-2026年公司营收分别为105.31亿元、117.61亿元、129.35亿元，归母净利润分别为2.53亿元、3.63亿元、4.44亿元，EPS分别为0.23元、0.33元、0.40元，对应PE为27x、19x、15x [22][23] 财务表现与盈利能力 - 2023年公司实现营业收入87.52亿元，同比增长2.73%，归母净利润1.05亿元，同比下降13.92%，剔除股权激励影响后归母净利润同比增长55.70% [10] - 2023年公司毛利率为29.56%，净利率为1.38%，期间费用率合计28.14%，同比下降0.48个百分点 [10] - 2024年一季度公司实现营业收入21.94亿元，同比增长4.64%，归母净利润0.12亿元，同比增长53.55% [10] 业务板块与渠道发展 - 2023年母婴商品收入75.76亿元，同比增长2.15%；供应商服务收入6.06亿元，基本持平；母婴服务收入3.11亿元，同比增长23.98%；平台服务收入1.16亿元，同比增长9.44% [10] - 2023年差异化供应链销售收入8.19亿元，同比增长40.36%，其中自有品牌交易额同比增长74.37% [10] - 2023年线下业务收入基本持平，新增门店54家，关闭57家，期末门店1025家；线上业务收入11.45亿元，同比增长22.05% [10] 战略布局与未来规划 - 公司计划2024年升级60家全龄段儿童生活馆，未来三年计划升级200家，单店交易额平均提升超20%，消费人次平均增长近30% [10] - 公司在下沉市场开放大店加盟模式，乐友计划2024年新增200家以上门店 [10] - 公司累计会员人数超过8700万人，持续加强供应链管理和品牌优势 [10]