报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7][19] 报告的核心观点 - 2024年一季度制冷剂产品价格回升，公司业绩大幅改善，实现营业收入54.70亿元，同比+19.52%，环比+17.82%；归母净利润3.10亿元，同比+103.35%，环比+57.74% [2][3][4] - 公司HFCs生产配额优势明显，2024年进入配额生产期，行业供需格局优化，产品价格有望回升，公司HFC-32、HFC-125等多种产品生产配额占比较高 [5] - 公司强化产业布局，核心业务氟化工处国内龙头地位，2023年保持高强度研发与项目建设投入，多个项目陆续建成，还计划实施一批高性能氟氯新材料项目 [6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为240.02、270.65、297.87亿元，归母净利润分别为30.51、39.82、49.75亿元，当前股价对应PE分别为21.22、16.26、13.01倍，公司有望充分受益快速发展 [7][19] 根据相关目录分别进行总结 分产品经营数据 - 制冷剂2023年营收41.25亿元，同比-15.33%，毛利7.86亿元，同比+33.96%，毛利率13.14%，同比+4.53个pct [10] - 基础化工产品及其他2023年营收25.08亿元，同比+48.35%，毛利8.43亿元，同比-42.65%，毛利率20.44%，同比-9.74个pct [10] - 石化材料2023年营收22.07亿元，同比-11.54%，毛利1.30亿元，同比+202.18%，毛利率5.19%，同比+2.64个pct [10] - 含氟聚合物材料2023年营收13.00亿元，同比-4.72%，毛利2.81亿元，同比-63.72%，毛利率12.72%，同比-18.30个pct [10] - 食品包装材料2023年营收6.80亿元，同比-20.83%，毛利3.92亿元，同比-34.75%，毛利率30.18%，同比-13.89个pct [10] - 总化工原料2023年营收0.64亿元，同比+6.66%，毛利1.65亿元，同比-65.35%，毛利率24.29%，同比-31.21个pct [10] - 检维修及工程项目管理2023年营收0.49亿元，同比-17.31%，毛利0.05亿元，同比-88.75%，毛利率8.01%，同比-67.92个pct [10] - 含氟精细化学品2023年营收37.39亿元，同比+14.20%，毛利0.10亿元，同比-58.39%，毛利率20.09%，同比-19.83个pct [10] - 其他业务2023年营收情况未提及，毛利36.21亿元，同比+13.17%，毛利率3.17%，同比+0.89个pct [10] 公司财务数据 - 2023年营收206.55亿元，同比-3.88%；归母净利润9.44亿元，同比-60.37% [10][11] - 2023年净资产收益率下降，资产周转率为89.78%，毛利率为13.22%，期间费用率基本平稳，经营活动现金流净额21.96亿元 [11][13][14] - 2024年Q1经营活动现金流净额4.65亿元 [17] 盈利预测与评级 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为240.02、270.65、297.87亿元，归母净利润分别为30.51、39.82、49.75亿元，当前股价对应PE分别为21.22、16.26、13.01倍，首次覆盖给予“买入”评级 [7][19]