报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q1公司营收同比增速延续2023年下半年以来的放缓趋势 [4] - 2024Q1净利率7.83%，同比提升1.41pct，盈利能力稳定 [5] - 公司深耕压缩机60余载，掌握核心技术，冷链和能化领域中长期需求仍在 [6] - 预计2024-2026年公司实现营收84.8/97.5/111.9亿元，同比增13.1%/15.1%/14.7%；归母净利润7.22/8.38/9.70亿元，同比增10.3%/16.2%/15.7% [7] 报告内容总结 公司基本情况 - 2024Q1公司实现营收16.35亿元，同比增4.46%；归母净利润1.22亿元，同比增13.78%；扣非归母净利润0.94亿元，同比降3.69% [3] - 公司在2023年报中披露2024年经营计划，提出"刷新系统重启增长"的经营方略，目标营收和现实利润增速要高于国民经济增速 [4] 业务表现 - 2024Q1营收同比增4.46%，2023年第二季度开始营收增速有所放缓 [4] - 2024Q1毛利率24.1%，同比提升0.65pct；期间费用率17.43%，同比提升1.12pct，主要是管理费用率提升幅度较大 [5] - 2024Q1经营活动现金流净额-3.77亿元，较去年同期有所好转，收现比88%，同比略降 [6] 行业发展及公司优势 - 冷链领域："十四五"冷链物流发展规划出台，测算十四五期间带动制冷压缩设备投资规模约717亿元，公司行业市占率超30%，行业第一龙头 [6] - 能源化工领域：石化、LNG、锂电等领域的订单需求量依旧非常大，带动公司压缩机业务增长，且有国产替代和出海逻辑 [6] - 公司前瞻布局碳捕集CCUS设备和氢能装备 [6] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司实现营收84.8/97.5/111.9亿元，同比增13.1%/15.1%/14.7%；归母净利润7.22/8.38/9.70亿元，同比增10.3%/16.2%/15.7%，对应PE估值为11.8x/10.2x/8.8x [7]