投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2023年营收57.27亿元，同比增长11.21%，归母净利润15.81亿元，同比增长5.07% [4] - 2024Q1营收15.64亿元，同比增长31.49%，归母净利润4.33亿元，同比增长35.31% [4] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为19.29/25.14/29.23亿元 [6] - 公司MLCC业务增长迅速，2023年电子元件及材料营收21.96亿元，同比增长50.32% [5] - 公司持续提升产品能力，MLCC产品实现技术突破，通信部件不断进行新品研发，SOFC系统功率密度提升43% [6] 财务数据 - 2023年营业收入57.27亿元，净利润15.81亿元，毛利率39.83%，净利率27.65% [4] - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为71.99/89.87/103.05亿元，净利润分别为19.29/25.14/29.23亿元 [1] - 2023年每股收益0.82元，预计2024/2025/2026年每股收益分别为1.01/1.31/1.53元 [1] - 2023年净资产收益率9%，预计2024/2025/2026年分别为10%/11%/12% [1] - 2023年P/E为31.6倍，预计2024/2025/2026年分别为25.9/19.9/17.1倍 [1] 业务分析 - 电子元件及材料业务2023年营收21.96亿元，同比增长50.32%，毛利率32.43% [5] - 通信部件业务2023年营收19.87亿元，同比下降19.18%，毛利率40.4% [5] - MLCC产品实现介质层膜厚1微米的技术突破，堆叠层数达1000层以上 [6] - 50kW SOFC热电联供系统功率密度提升43%，初始发电效率达到65% [6] 估值与预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为19.29/25.14/29.23亿元 [6] - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为71.99/89.87/103.05亿元 [1] - 预计2024/2025/2026年每股收益分别为1.01/1.31/1.53元 [1] - 预计2024/2025/2026年P/E分别为25.9/19.9/17.1倍 [1]