报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5][27] 报告的核心观点 - 苏州银行2024年1季度营收正增、净利润稳健增长，资产质量优秀，净利息收入以量补价，资产负债开门红成色好，净非息收入因债市走牛增长，成本收入比上升，核心一级资本充足率环比提升，前十大股东有变动，维持“买入”评级 [3][5][27] 各部分总结 盈利预测及估值 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为120.45亿、116.97亿、118.11亿、126.45亿、132.80亿元，增长率分别为8.7%、1.0%、2.0%、5.0%、5.0% [1] - 2022 - 2026年预计净利润分别为39.18亿、46.01亿、51.53亿、56.68亿、62.38亿元，增长率分别为26.1%、17.4%、12.0%、10.0%、10.0% [1] - 2024E、2025E PB为0.61X/0.55X，PE为5.07X/4.61X [5][27] 一季报综述 - 2024年1季度营收累计同比增速较去年四季度提升0.2个百分点至1.2%，净利润同比增长12.3% [3][7] 净利息收入 - Q1净利息收入环比+1.3%，单季年化息差1.58%，环比下行7bp，资产端收益率环比下行15bp至3.94%，负债端付息率环比下行7bp至2.26% [3][13] 资产负债增速及结构 - 资产端：1季度信贷投放284.8亿，较去年同期高增58.2%，以对公贷款为主；债券投资规模环比增长3.2%，占比环比下降1.6个百分点；存放央行和同业资产规模环比分别上升10.0%和15.8% [15] - 负债端：1季度存款新增472.6亿，较去年同期多增28.7%，占计息负债比重提升2.9个百分点；发债与同业负债分别环比 - 6.6%和 + 2.7%，合计占比下降 [15][16] 存贷款细拆 - 信贷投向：2023年对公信贷新增占比提升21.5个百分点至83.9%，房地产和建筑业贷款占比提升15.8%至24.0%；个贷占比降至16.1% [17][19] - 存款情况：4Q23定期存款同比增25.2%，占比提升至70.4%；一季度居民/企业存款分别保持22.7%/25.8%的高增速，居民存款占比略微提升至51.5% [19] 净非息收入 - 1Q24净非息收入同比 + 5.4%，手续费收入同比 - 29.7%，净其他非息收入环比增长54.0% [21] 资产质量 - 1Q24不良率0.84%，环比持平，单季年化不良净生成率下降24bp至0.10%，关注类贷款占比0.77%，环比下降4bp [4][23] - 4Q23逾期率较年中下行1bp至0.72% [4][23] - 一季度拨备覆盖率环比下降31.06个百分点至491.65%，拨贷比环比下行26bp至4.13% [4][23] 其他 - Q1单季年化成本收入比33.89%，同比上升1.78%，累积管理费同比增长6.8% [25] - 1Q24核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.39%、10.77%、13.92%，环比变化1bp、 - 4bp、 - 11bp [25] 前十大股东变动 - 香港中央结算有限公司增持0.48%至2.13% [27] - 全国社保基金一一五组合减持0.23%至1.35%，盛虹集团有限公司减持0.07%至3.15% [27] - 中国工商银行股份有限公司 - 广发多因子灵活配置混合型证券投资基金新进持有1.93% [27]