报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 山东出版 2024Q1 营收 24.7 亿元同增 13.4%，利润总额 2.8 亿元同增 29.9%，归母净利润 2.1 亿元同减 1.1%，扣非归母净利润 2.0 亿元同增 14.7%[3] - 利润端克服税收因素影响展现韧性，主业稳步增长，创新业务成果丰硕，费用率稳定，维持此前业绩预期和“买入”评级[6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本 2087 百万股，流通股本 2087 百万股，市价 10.04 元，市值 20952 百万元，流通市值 20952 百万元[4] 经营情况 - 2024Q1 归母净利润受税收政策影响略有下滑，扣非归母净利润正向增长，剔除所得税影响净利润同比口径增长平稳[6] - 2024Q1 出版业务营收 8.5 亿元同比增长 4.2%，毛利率 28.9%同比增长 3.4pct；发行业务营收 17.7 亿元同比增长 7.9%，毛利率 30.0%同比减少 0.8pct，教材教辅受益于 K12 在校学生数量增长稳步向上，精品出版有成果[6] - 创新业务方面，智慧教育“作业 + 学情诊断大数据反馈”项目获批试点，研学领域营地建设运营有突破，老年领域打造“新华书店老年大学”品牌[6] - 2024Q1 销售、管理、研发费用率分别为 8.9%、11.0%、0.3%，分别同比增加 -0.65/-1.22/+0.07pct[6] 盈利预测与估值 - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 133.48/148.26/164.91 亿元，分别同比增长 9.82%、11.08%、11.23%；归母净利润分别为 18.47/20.55/23.01 亿元，分别同比增长 -22.26%、11.27%、11.94%[7] - 当前市值对应公司的估值分别为 11.3x、10.2x、9.1x[7] 财务报表预测 - 资产负债表涵盖货币资金、应收票据等项目在 2023 - 2026E 的数据[8] - 利润表涵盖营业收入、营业成本等项目在 2023 - 2026E 的数据[8] - 现金流量表涵盖经营活动现金流、投资活动现金流等项目在 2023 - 2026E 的数据[8] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2026E 营业收入增长率分别为 8.38%、9.82%、11.08%、11.23%等[8] - 获利能力方面，2023 - 2026E 毛利率分别为 37.11%、38.65%、38.65%、39.32%等[8] - 偿债能力方面，2023 - 2026E 资产负债率分别为 34.97%、34.25%、33.88%、33.43%等[8] - 营运能力方面，2023 - 2026E 总资产周转率分别为 53.18%、53.78%、54.53%、55.24%等[8] 每股指标与估值比率 - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流等在 2023 - 2026E 的数据[8] - 估值比率包括 P/E、P/B、EV/EBITDA 等在 2023 - 2026E 的数据[8]