报告公司投资评级 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 2023年全年公司实现营收/归母净利润/扣非净利润38.60/4.51/3.87亿元，同比下降11%/35%/37%；2023Q4实现营收/归母净利润/扣非净利润9.00/1.17/1.03亿元，同比下降8%/26%/10%；2024Q1实现营收/归母净利润/扣非净利润7.64/0.56/0.43亿元，同比下降12%/31%/增长2% [1][3] 2) 2023年公司毛利率/归母净利率/扣非净利率同比+0.3/-4.3/-4.2pcts，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.3/+0.2/+0.8/+2.3pcts，财务费用率上升较多主因汇兑收益同比减少 [4] 3) 2023Q4/2024Q1公司毛利率分别同比-1.2/-2.3pcts，预计主要受产品结构变化影响，毛利率较高的创新消费电子产品收入占比下降；2024Q1归母/扣非净利率分别-1.9/+0.8pcts，二者变动差异主因交易性金融资产理财收益减少等 [4] 4) 中长期具成长潜力，看好现有业务稳步修复，新项目逐步放量，在研项目取得进展。预计公司2024-2026年实现归母净利润6.4/7.4/8.9亿元，对应PE 18/16/13X [5] 分业务总结 1) 创新消费电子产品：雕刻机和ebike业务受下游客户去库影响，预计全年收入同比下降，但伴随库存去化下半年实现环比改善；电子烟业务由于客户处于新旧产品切换期，预计收入同比下降且主要仍由塑胶部件贡献 [3] 2) 智能控制部件：罗技相关收入预计实现稳健增长，上海亨井带来增量；水冷散热系统收入预计同比高增 [3] 3) 健康环境产品：公司紧抓健康环境行业订单快速修复的节奏，收入实现同比较快增长 [3] 4) 汽车电子产品：实现收入快速增长，同时公司加速开展业务全球化布局 [3]