报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[12] 报告的核心观点 行业价格战承压,公司业绩逆势提升 - 2023年营收210.36亿元,同比+1.12%,归母净利润18.81亿元,同比+0.41%。[8] - 电动自行车/电动两轮摩托车/电动三轮车/配件销售业务营收分别为128.45/58.06/14.35/6.48亿元,同比分别+5.85%/-18.72%/+79.90%/+10.44%。[8] - 2023年单车盈利175.13元,同比2022年增加1.22元。[8] 2023年四季度业绩下滑,2024年一季度业绩改善 - 2023四季度营收35.81亿元,同比+0.18%,环比-50.54%,归母净利润3.24亿元,同比-34.89%,环比-51.18%。[8][9] - 2024一季度营收49.54亿元,同比-8.97%,环比+38.35%。归母净利润4.83亿元,同比+1.16%,环比+49.37%。[10][11] 持续推出新品,产品结构改善,加强海外布局 - 公司持续发布高质量新品,改善产品结构的同时提升整体市占率。[12] - 公司积极加强海外渠道布局并持续拓展国内终端门店,后续市占率有望持续提升。[12] 财务数据总结 - 2023年营收210.36亿元,同比+1.12%;归母净利润18.81亿元,同比+0.41%。[7] - 2024-2026年营收和归母净利润预计将分别达到23113/29696/32954百万元和2244/2797/3194百万元。[6] - 2023-2026年毛利率预计将维持在16.5%-18.2%之间,ROE在22.9%-24.4%之间。[6]