报告公司投资评级 - 强推（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年Q1业绩同比+22%超预期，重视股东回报，强调“强推”评级 [2] - 海外港口战略资产价值会越来越凸显，为市场所认知 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024Q1实现营业收入38.67亿元，同比增长4.69%；毛利润17亿元，同比增长11.26%；投资净收益13.24亿元，同比减少12.38%；归母净利润10.37亿元，同比增长21.96%，扣非净利润8.13亿元，同比增长12.2% [2] - 预计公司2024 - 26年实现归母净利分别为39.6、43.0、46.5亿，对应EPS分别为1.58、1.72、1.86元，PE分别为11、11及10倍 [2] - 2023 - 2026E营业总收入分别为157.5亿、170.13亿、180.85亿、191.99亿，同比增速分别为 - 3.0%、8.0%、6.3%、6.2% [3] - 2023 - 2026E归母净利润分别为35.72亿、39.55亿、43.04亿、46.47亿，同比增速分别为7.0%、10.7%、8.8%、8.0% [3] 吞吐量 - 3月总集装箱吞吐量1588万TEU，同比增长9.8%，Q1累计增长11.1%；3月海外码头集装箱吞吐量同比增长17.9%，Q1累计增长12.9%；3月珠三角地区集装箱吞吐量同比增长15.5%，Q1累计增长17.2% [2] 分红情况 - 2023年拟将分红比例提升至41%，拟每股分红0.58元（同比增长0.13元/股），现金分红总额14.5亿元，占归母净利润40.6%（2022年33.7%，同比+7pct），占可分配利润72.5%（2022年为49.4%，同比+23pct） [2] 海外港口战略价值 - 港口资源不能再生，海外优质项目可遇不可求，出海收购可抢占先发优势 [2] - 国际贸易供应链的自主安全可控将上升到全新高度，关键贸易节点、贸易通道的核心资源卡位具备战略意义 [2] - 构建港口资产投资组合可帮助公司获得港口业务持续增长及潜在动能，拓展全球业务及客户网络，均衡发展，平滑周期 [2] 投资建议 - 维持业绩预测，按照41%分红比例计算，根据4/29收盘价，24、25年对应股息率为3.6%、3.9% [2] - 给予公司2024年预计每股净资产1倍pb，目标价25.1元，预期较当前39%空间，强调“强推”评级 [2]