投资评级 - 威迈斯 (688612 SH) 投资评级为买入 上次评级为买入 [13] 核心观点 - 2023 年公司实现营业收入 55 23 亿元 同比 44 09% 归母净利润 5 02 亿元 同比 70 47% 扣非归母净利润 4 78 亿元 同比 77 67% [13] - 2024Q1 公司实现营业收入 13 67 亿元 同比 30 99% 归母净利润 1 14 亿元 同比 29 54% 扣非归母净利润 1 02 亿元 同比 38 62% [13] - 公司践行走出去战略 2023 年海外收入为 6 68 亿元 同比 192% 已向 Stellantis 集团量产销售车载电源集成产品 并取得雷诺 阿斯顿马丁 法拉利等海外车企定点 [13] - 公司是中国乘用车车载充电机市场排名第二 市场份额 18 8% 第三方供货市场出货量市场份额约为 32 38% 排名第一 [13] - 公司 800V 车载集成电源产品已获得小鹏汽车 某头部造车新势力 岚图汽车等客户的定点 小鹏 G9 车型已于 2022 年第三季度上市 为国内首批基于 800V 高压平台的新能源车车型之一 [13] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 6 71/8 26/9 92 亿元 同比增长 34% 23% 20% 截止 4 月 29 日市值对应 24 25 年 PE 估值分别是 22/18 倍 [13] 财务数据 - 2023 年公司毛利率为 19 84% 2024Q1 毛利率为 19 31% 毛利率均同比有所提升 [13] - 2023 年销售费用率/管理费用率/研发费用率分别 2 36% 2 47% 4 87% 2024Q1 分别为 2 49% 2 47% 5 94% 费用控制良好 [13] - 2022-2026 年营业总收入分别为 38 33 55 23 75 54 95 23 114 84 亿元 同比分别为 126 1% 44 1% 36 8% 26 1% 20 6% [14] - 2022-2026 年归属母公司净利润分别为 2 95 5 02 6 71 8 26 9 92 亿元 同比分别为 292 7% 70 5% 33 6% 23 1% 20 0% [14] - 2022-2026 年毛利率分别为 19 8% 19 8% 19 3% 19 0% 18 9% [14] - 2022-2026 年 ROE 分别为 28 6% 14 9% 16 5% 16 9% 16 8% [14] - 2022-2026 年 EPS 分别为 0 70 1 19 1 59 1 96 2 36 元 [14] - 2022-2026 年 P/E 分别为 50 74 29 76 22 27 18 09 15 08 倍 [14] - 2022-2026 年 P/B 分别为 14 50 4 43 3 68 3 05 2 53 倍 [14] - 2022-2026 年 EV/EBITDA 分别为 -0 04 22 62 14 97 11 65 8 76 倍 [14] 资产负债表 - 2022-2026 年流动资产分别为 3 096 5 875 7 570 9 047 11 316 亿元 [16] - 2022-2026 年货币资金分别为 533 1 557 2 287 3 073 4 512 亿元 [16] - 2022-2026 年应收账款分别为 934 1 418 1 519 1 920 1 909 亿元 [16] - 2022-2026 年存货分别为 1 001 1 165 1 830 1 938 2 613 亿元 [16] - 2022-2026 年非流动资产分别为 963 1 355 1 546 1 644 1 656 亿元 [16] - 2022-2026 年固定资产分别为 485 906 1 130 1 236 1 253 亿元 [16] - 2022-2026 年资产总计分别为 4 058 7 231 9 116 10 691 12 972 亿元 [16] - 2022-2026 年流动负债分别为 2 667 3 482 4 684 5 423 6 702 亿元 [16] - 2022-2026 年负债合计分别为 3 010 3 836 5 037 5 777 7 055 亿元 [16] - 2022-2026 年归属母公司股东权益分别为 1 032 3 378 4 062 4 899 5 900 亿元 [16] 利润表 - 2022-2026 年营业成本分别为 3 076 4 427 6 097 7 712 9 316 亿元 [16] - 2022-2026 年销售费用分别为 87 130 188 229 276 亿元 [16] - 2022-2026 年管理费用分别为 96 136 196 238 287 亿元 [16] - 2022-2026 年研发费用分别为 191 269 408 495 574 亿元 [16] - 2022-2026 年营业利润分别为 333 554 738 908 1 090 亿元 [16] - 2022-2026 年净利润分别为 294 502 671 826 992 亿元 [16] 现金流量表 - 2022-2026 年经营活动现金流分别为 96 727 1 065 1 054 1 635 亿元 [16] - 2022-2026 年投资活动现金流分别为 -323 -1 697 -320 -250 -180 亿元 [16] - 2022-2026 年筹资活动现金流分别为 230 1 911 -15 -17 -17 亿元 [16] - 2022-2026 年现金净增加额分别为 3 944 730 787 1 438 亿元 [16]