报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，认可给予公司2024年9倍PE，对应目标价为9.27元 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1公司营收利润稳步增长，发展稳健，扣非净利润增速快于收入主要系毛利率有所改善，预计2024 - 2026年归母净利润为32.4、35.9、39.9亿，对应PE为6.6、6.0、5.4倍 [1] - 公司体内大量优质数据资产值得重视，首个交通类数据要素产品签约落地，交通基础设施有望为低空经济落地形成配套支持，关注数据要素及低空经济催化下的弹性释放 [2] - 2024Q1新中标订单226.6亿，同比+7.15%，能源与房建类订单延续较快增长，上海市内外订单保持高质量增长 [3] - 2024Q1综合毛利率改善，期间费用略微上升，净利率同比下降，CFO净额同比多流出，收付现比同比变动 [4] 根据相关目录分别进行总结 营收利润情况 - 2024Q1公司实现营收141.3亿，同比+5.3%，归母净利润为4.4亿，同比+3.1%，扣非净利润为4.3亿，同比+10.2%，非经常性损益为0.18亿元，同比减少0.44亿元 [1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为811.4455亿、891.9046亿、981.3761亿，增长率分别为9.37%、9.92%、10.03%；归属母公司净利润分别为32.3991亿、35.8649亿、39.8873亿，增长率分别为10.24%、10.70%、11.22% [5] 数据要素与业务突破 - 发改委、国家数据局印发文件，重视公司体内优质数据资产，公司运营上海95%以上市属道路，承担全国超2300多公里交通设施运营养护任务，首个交通类数据要素产品签约落地 [2] 订单情况 - 2024Q1新中标订单226.6亿，同比+7.15%，施工业务中轨道交通、市政工程、能源工程、道路工程、房建分别新中标订单11.3、87.2、19.7、20.7、29.3亿元，同比-54.19%、+10.14%、+96.24%、+22.10%、+103.57% [3] - 上海市内、市外新中标98.9、82.9亿元，同比+8.80%、+11.38% [3] 毛利率与费用情况 - 2024Q1综合毛利率为12.5%，同比改善0.57pct，环比改善4.99pct；期间费用率为10.35%，同比增加0.19pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.01%、3.61%、3.84%、2.88%，同比变动+0.01pct、-0.21pct、+1.32pct、-0.93pct [4] - 投资收益同比减少0.21亿为3.57亿，综合影响下净利率同比下降0.79pct至3.26% [4] - 2024Q1公司CFO净额为-39.08亿，同比多流出6.64亿，收付现比分别为129.18%、161.77%，同比变动+9.44pct、+12.11pct [4] 财务预测摘要 资产负债表 - 预计2024 - 2026年资产总计分别为1420.3796亿、1559.3468亿、1631.2384亿；负债合计分别为1041.5741亿、1152.62亿、1194.1428亿；股东权益合计分别为378.8056亿、406.7268亿、437.0956亿 [11] 利润表 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为811.4455亿、891.9046亿、981.3761亿；营业成本分别为714.3437亿、781.8663亿、857.6186亿；归属于母公司净利润分别为32.3991亿、35.8649亿、39.8873亿 [11] 现金流量表 - 预计2024 - 2026年经营活动现金流分别为33.3535亿、34.888亿、38.8725亿；投资活动现金流分别为2.9861亿、-7.7139亿、-8.4139亿；筹资活动现金流分别为-189.6053亿、-20.7374亿、-23.3009亿 [12] 可比公司估值 - 选取深城交、测绘股份、华设集团等多家公司作为可比公司，对比了2022 - 2025E的EPS、PE等指标 [10]