报告公司投资评级 - 报告给予东宏股份"买入"评级,维持6个月评级[1] 报告的核心观点 - 公司23年营收28.6亿元,同比增长0.4%;归母净利润1.6亿元,同比增长8%;扣非净利润1.48亿元,同比增长15.5%[1] - 24Q1营收6.4亿元,同比增长0.4%;归母净利润0.52亿元,同比增长8.7%;扣非净利润0.5亿元,同比增长8.8%[1] - 防腐管和PVC管持续放量,但24Q1毛利率有所承压,下降4.6个百分点至15.8%[1] - 公司积极推进"年产7.4万吨高性能复合管道扩能项目",有望进一步扩大高性能复合管道产能;持续加大多式联运,保障了多个大项目的交付[1] - 费用率略有上浮,但现金流明显改善,23年CFO净额为1.9亿元,同比多流入1.74亿元[1] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 23年公司营收28.6亿元,同比增长0.4%[1] - 24Q1营收6.4亿元,同比增长0.4%[1] 盈利情况 - 23年归母净利润1.6亿元,同比增长8%;扣非净利润1.48亿元,同比增长15.5%[1] - 24Q1归母净利润0.52亿元,同比增长8.7%;扣非净利润0.5亿元,同比增长8.8%[1] - 23年毛利率19.4%,同比增加0.04个百分点;24Q1毛利率15.8%,同比下降4.6个百分点[1] 费用及现金流 - 23年期间费用率10.78%,同比上升1.18个百分点[1] - 23年CFO净额1.9亿元,同比多流入1.74亿元,现金流明显改善[1] 产品情况 - 防腐管和PVC管持续放量,但24Q1毛利率有所承压[1] - 公司积极推进"年产7.4万吨高性能复合管道扩能项目",有望进一步扩大高性能复合管道产能[1] - 持续加大多式联运,保障了多个大项目的交付[1] 行业及投资评级 - 根据百年数据网,今年水利项目资金情况相对较好,增发国债安排的水利项目进度在逐月加快,我们预计会陆续产生实物量[1] - 我们认为水利投资持续加码对于基建结构性的支撑,管道企业有望优先受益[1] - 维持"买入"评级,目标价为13.40元[1]