报告公司投资评级 - 买入（维持），预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上 [13][17] 报告的核心观点 - 2023 年公司营收 3.4 亿元（+77.99%），归母净利润 -3963 万元（扭亏 1.23 亿元），扣非归母净利润 -4971 万元（扭亏 1.15 亿元）；2024 年一季度营收 9106 万元（+24.46%），归母净利润 250 万元，扣非归母净利润 -1779 万元，业绩符合预期 [18] - 冠脉集采续约中标后首年放量迅速，两款冠脉支架入围集采，2023 年销量和入院数量创新高，销量同比增 437.32%，单价降 54.32%，收入增 145.44%，预计 24 年出货量仍快速增长，HT Supreme 支架海外临床数据一流，有望打开海外成长空间 [18] - 创新产品颅内 NOVA 支架放量迅速，2023 年销量同比增 318.87%，单价降 8.84%，收入增 281.83%；球囊板块稳步增长，整体收入 1.46 亿元（+15.96%），冠脉球囊收入增 30.41%，颅内球囊收入增 10.98% [18] - 颅内自膨支架创新通道公示期结束，获批后有望成长为 10 亿级大单品，ICAS 患者基数大但获批产品少，该支架便捷性和操作性强，有优势药物涂层，小样本数据再狭窄率为 0，有望提升手术渗透率 [18] - 考虑冠脉支架出货量增长，将 24 - 25 年归母净利润预测由 0.01/0.91 亿元上调至 0.16/0.91 亿元，预计 26 年归母净利润为 2.2 亿元，预计 24 - 26 年营业收入为 4.9/8.1/11.6 亿元，维持“买入”评级 [18] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|192.85|343.26|493.01|810.97|1,156.25| |同比（%）|-0.77|77.99|43.63|64.49|42.58| |归母净利润（百万元）|-162.38|-39.63|16.31|91.00|218.57| |同比（%）|-24.18|75.59|141.15|457.99|140.20| |EPS - 最新摊薄（元/股）|-0.40|-0.10|0.04|0.22|0.53| |P/E（现价 & 最新摊薄）|-27.45|-112.46|273.28|48.98|20.39|[10] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|344|844|1,104|969| |非流动资产|842|604|572|529| |资产总计|1,186|1,447|1,676|1,498| |流动负债|151|336|472|69| |非流动负债|173|234|232|232| |负债合计|324|570|704|301| |归属母公司股东权益|820|835|926|1,144| |少数股东权益|42|42|46|53| |所有者权益合计|862|877|972|1,197| |负债和股东权益|1,186|1,447|1,676|1,498|[15] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|343|493|811|1,156| |营业成本 ( 含金融类 )|141|205|315|406| |税金及附加|2|2|3|5| |销售费用|63|74|122|162| |管理费用|95|89|138|173| |研发费用|114|108|122|139| |财务费用|2|0|0|0| |加 : 其他收益|14|7|10|10| |投资净收益|(5)|0|(3)|0| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(3)|0|0|0| |资产处置收益|(1)|0|0|0| |营业利润|(69)|21|119|282| |营业外净收支|2|0|(1)|0| |利润总额|(68)|21|118|282| |减 : 所得税|(24)|4|24|56| |净利润|(43)|17|95|225| |减 : 少数股东损益|(4)|1|4|7| |归属母公司净利润|(40)|16|91|219| |每股收益 - 最新股本摊薄 ( 元 )|(0.10)|0.04|0.22|0.53| |EBIT|(61)|21|118|282| |EBITDA|26|92|190|355| |毛利率 (%)|58.92|58.39|61.15|64.90| |归母净利率 (%)|(11.55)|3.31|11.22|18.90| |收入增长率 (%)|77.99|43.63|64.49|42.58| |归母净利润增长率 (%)|75.59|141.15|457.99|140.20|[15] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|57|264|163|(221)| |投资活动现金流|(193)|67|(44)|(30)| |筹资活动现金流|122|35|(2)|0| |现金净增加额|(15)|365|117|(251)| |折旧和摊销|87|71|72|73| |资本开支|(66)|(40)|(34)|(30)| |营运资本变动|15|51|(7)|(520)|[22] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产 ( 元 )|2.00|2.04|2.26|2.79| |最新发行在外股份（百万股）|410|410|410|410| |ROIC(%)|(4.00)|1.65|8.82|18.30| |ROE - 摊薄 (%)|(4.83)|1.95|9.83|19.10| |资产负债率 (%)|27.34|39.41|42.01|20.08| |P/E （现价 & 最新股本摊薄）|-112.46|273.28|48.98|20.39| |P/B （现价）|5.44|5.34|4.81|3.89|[22] 基础数据 - 每股净资产 ( 元,LF)：2.00 - 资产负债率 (%,LF)：30.70 - 总股本 ( 百万股 )：410.00 - 流通 A 股 ( 百万股 )：410.00 [1] 市场数据 - 收盘价 ( 元 )：10.87 - 一年最低 / 最高价：7.44/14.85 - 市净率 ( 倍 )：5.42 - 流通 A 股市值 ( 百万元 )：4,456.70 - 总市值 ( 百万元 )：4,456.70 [20]